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在为期两天的清华大学中国金融国际研讨会上，中科创业(相关,行情)案话题仍然成为几大证券公司老总议论的焦点。尽管“中科创业案”涉及到125家证券营业部，但几位证券公司老总在谈及此事时，显然不甘于承认券商是此案的“主犯”。联合证券副总经理盛希泰的发言最具代表性：“现在市场上有一种现象，只要一出现问题，就找券商，其实券商只不过是市场中的一个主体，而上市公司才是市场中最重要的主体，监管部门是不是也该加强对上市公司的监管力度，不能一出事就抓券商。”
“今天出现的问题肯定是长期积累的结果，而监管部门在执法的过程中也存在一个公平执法的问题，”华夏证券副总裁谢朝斌对盛总的观点表示支持，他举例说，“比如1999年证监会曾对蓝田公司有过一个处罚，因为蓝田公司本来就不具备上市资格，不过今天看来，当年的处罚显然是轻了，否则蓝田没有机会出这么大的问题。中科创业也是一样。”
谈起“中科创业案”，来自上交所的副总方星海认为，证券营业部出现的问题恰恰说明券商的赢利模式受到挑战。过去证券公司一直以自营业务为主，但在新的环境下需要调整。方星海认为证券公司的自营业务“说白了就是坐庄”。这引起几家证券公司老总的不满，不过他坚持认为证券公司多年来的赢利模式就是靠吸筹，拉高出货这种经典的坐庄模式实现的，而这在目前情况下行不通。“因为监管力度加强了，且具有持续性，像坐庄这样的短期行为不再可能成为券商的主赢利模式。”他同时提醒券商，切莫将委托理财这一业务品种也搞成像“坐庄”那样，“现在的委托理财业务都是分享模式，需要改变，要真正做成以收服务费为主的模式，这样将赢利模式从分享型转为收费型，就能真正使券商的利益与客户利益结合起来，券商就会更加关心上市公司发展的长期性，而不是采取一些短期行为。”
对于方星海勾画出的券商赢利模式蓝图，几位证券公司老总并不以为然，“目前券商很难采取新的赢利模式，因为受环境所限，很难进行业务创新，而在这两年市场低迷的情况下，券商的日子不好过，现在绝大多数证券公司的高管人员都不是股东大会成员，因此就很难有一个理性的长期的行为把企业搞好，这也是造成证券公司短期行为较多的主因。”
证券公司老总们说的“日子难过”在证监会机构监管部主任李小雪那里也得到了印证：“前一段时期因为市场低迷，有相当多的证券公司出现了亏损，而佣金率下调后，又给证券公司带来很大的外部压力。”李小雪表示，在这种情况下，券商目前通过收取手续费而获利的主要业务方式———证券经纪将面临全面蚕食。而这只是中国资本市场逐步开放后，证券公司面临的几大挑战之一。其他的挑战还包括早期证券公司擅自挪用客户保证金现象积累了较大风险。据了解，直至今年5月底，仍有18家公司存在挪用客户保证金现象。而各证券公司不良资产的历史包袱沉重。按证监会颁布的净资产的计算规则，至2002年98家证券公司的不良资产率平均为50%，不良资产达460亿元(注：这一计算方法主要是计算投入到证券以外的资产)。另外证券公司法人治理结构也不健全，公司经理层的个人利益与公司的未来发展关系不密切，行为短期化倾向明显，内控形同虚设。而随着本月外资参股证券公司的规则正式生效后，国内证券公司会有更大的压力。
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