宝鸡钛业申购价值及操作分析

宝鸡钛业申购价值及操作分析
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[ 王春 ]　机构：[ 银河证券 ]　

       摘要：宝鸡钛业股份发行6000万A股，价格4.85—5.40元，网上申购时间在03月28日，申购代码730456，上限6万股，中签率预计为0.018%左右（±5%），该股上市定位在16元左右（这是初步预计，等新股临近上市时再根据大盘的实际情况进行精确分析），申购收益率在 0.353%左右（±5%）。通过以上分析，参与宝鸡钛业股份申购的收益率在0.353%左右（±5%），收益率比招行申
购要低，但是收益率稳定，所以建议稳健性质的资金按价格上限5.40元申购。

宝鸡钛业：
　
一、发行基本情况：

　本次发行的基本情况

　　1、本次发行的基本情况

　　股票种类：人民币普通股（A股）

　　每股面值：人民币1.00元

　　发行股数：6,000万股，占发行后总股本的29.99％

　　每股发行价格：4.85～5.4元

　　发行市盈率： 18.0 ～ 20.0 倍（按2001年净利润全面摊薄计算）

　　发行前后每股净资产：

　　发行前每股净资产：1.86元（截至2001年12月31日）

　　发行后每股净资产：2.70 ～2.86元（已扣除发行费用）　　

　　发行对象：在上海证券交易所开立股票账户的境内自然人和法人（中国法律法规禁止者除外）。

　　承销方式：余额包销

主承销商：国泰君安证券股份有限公司

公司基本情况

　本公司的主发起人宝色厂始建于1965年，是我国“三五”期间投资兴建的“三线企业”，1982年划归中国有色金属工业总公司，是中国主要的钛材生产加工企业。宝鸡钛业股份有限公司（筹）于1998年12月通过了国家科技部和中国科学院组织的高新技术认证。1999年3月15日中国证监会以发行监管函[1999〗4号文下发了《关于宝鸡钛业股份有限公司（筹）作为高新技术企业公开发行股票有关问题的通知》。随后按证监会的要求，并经国家经贸委以国经贸企改[1999〗643号文批准，由宝色厂作为主发起人，联合西北有色金属研究院、中国有色金属进出口陕西公司、中南工业大学(现更名为中南大学)、西北工业大学、陕西省华夏物业公司等发起设立本公司。

　　宝色厂将其下属的与钛材生产相关的熔炼、锻造、板带、管棒四个分厂及与之相关的供应、销售、技术、质量等管理部门的全部生产经营性净资产共计21,219.26万元（经评估确认）折为13,800万股投入股份公司，占股本总额的98.52％，相应的无形资产亦无偿投入股份公司，1999年6月财政部以财评字[1999〗236号文对宝色厂投入本公司资产的评估结果予以确认，以财管字[1999〗188号文批准本公司股权管理方案；其他发起人西北有色金属研究院、中国有色金属进出口陕西公司、中南工业大学、西北工业大学、陕西省华夏物业公司分别以现金出资100万元、70万元、50万元、50万元、50万元，共计320万元折为208万股，占股本总额的1.48％，公司发起设立时的总股本为14,008万股。 1999年7月21日，本公司召开了创立大会暨第一次股东大会，并在陕西省工商行政管理局登记注册。

　　成立后的本公司拥有以钛材加工为主的从熔铸、锻造到板材、管材加工方面全套的生产经营系统，形成了独立完整的产、供、销和开发体系。其主导产品钛材广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及高档日用消费品等领域。本公司是全国最大的钛材生产企业，根据全国钛推广应用领导小组办公室的统计，自1991年至今，本公司生产的“秦峰”牌钛及钛合金加工材产品每年占全国钛材总产量和销售量的85％以上，并在国际市场上享有广泛的声誉。

二、募资投向及效益预测：

　预计通过本次发行募股资金的总量为29,100～32,400万元，扣除发行费用后的净额为27,892.35～31,088.40万元人民币。2000年9月10日的2000年度第一次临时股东大会对本次募股资金投向项目已做出决定，分别投入“钛熔铸系统技术改造项目”、“高性能优质钛合金棒及锻轧件高技术产业化示范工程”和“引进钛及钛合金冷炉床熔炼炉技术改造项目”。

三、主要的财务指标：

　　　1、主要财务指标

　　财务指标 2001年 2000年 1999年

　　流动比率 1.4105 1.4069      1.1174

　　速动比率 0.5485     0.6376    0.4442

　应收账款周转率3.5759    2.5091      1.8956

　　存货周转率 1.0471 1.0136      0.8611

　资产负债率(％) 56.12    62.20    61.13

　每股净资产（元） 1.8622 1.5927    1.5635

　每股经营活动的现金流量净额 0.125元 0.4421元 0.2157元＊

　　＊为1999年7—12月份的现金流量。

　　2、发行前后每股收益和净资产收益率：（以经审计的2001年12月31 日的数据为准，假设本次发行募股资金2002年3月到位。）

四、股价定位及操作分析：

该股发行通用20倍的发行市盈率，流通盘为0.6亿股，总股本2亿股，盘子适中，行业独特，业绩中等，该股的未来有一定潜力，首日定位应该在16元附近，短期可能有所表现，有一定长期持有的价值。操作上，若首日开盘在20元以上，对应的操作是尽快抛出；16—20元之间，逢高抛出；在16元以下，可以等待机会抛出。该股与同类上市公司比较：

五、申购收益率分析：

一级市场的资金极限约有6400亿元，该股发行时招行也在发行，所以该股大约可以吸引1800亿元资金，该股发行单股获利率高，散户申购资金会比较看好，所以预计该股网上申购资金为1800亿。报价按上限5.40元计算，网上该股的新股发行容量为3.24亿元。如果一级市场资金有1800亿元参与该股申购，则该股申购中签率预计在为3.24/1600=0.018%（±5%）。

该公司发行价为5.40元，中签率预计为0.018左右（±5%），该股上市定位在16元左右，所以收益率预计为（16-5.40）*0.018%/5.40=0.353%

综上所述，该股的收益率在0.353%左右（±5%）。

六、投资建议

通过以上分析，参与栖霞建设股份申购的收益率在0.353%左右（±5%），收益率比招行要低，但是收益率稳定，所以建议稳健性质的资金按价格上限5.40元申购。

2002年3月26日17:17

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