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强势S－主营业务与经营效率分析：
公司作为唯一在新加坡上市的国内医药公司，多年以来，形成良好的法人治理结构，会计制度体系，产品开发以及技术创新体系；公司近2年主营收入增长速度较快，同时伴随着市场推广费用只有不大的增长，工业方面资本结构优于中药行业平均水平，目前公司的主要工业品种比重收入占总收入1／3以上，支柱产品速效救心丸，已经连续多年超过2亿元的销售规模，在中药行业中名列前十位；
主导产品速效救心丸为国家中药保护品种，已经有3亿元左右比较稳定的市场份额，但同类产品丹参滴丸投放市场7年，创造了年销售6个亿的业绩，整个丹参类产品有20亿的销售市场，可见以川芎、冰片为主的速效救心丸未来2年的发展可能略低于心脑血管用药市场15－20％的扩张水平，考虑到是医院必备急救用药，2－3亿元的市场份额应该比较稳定。
产业结构分析：公司的中报提法是由于控制住渠道和价格，药品销售中心对系外批发商业供货价格提高了3％，使集团工商企业经营运行质量有了明显提高，上半年集团综合毛利率为39.43％，比去年同期增加3.51％；上半年实现速效救心丸销售145,590千元的历史最好水平。中药制药厂在二次开发重点产品金芪降糖片的同时，对感冒药系列、小儿药系列都制定出具体的市场营销策划方案，上半年实现销售收入39,090千元，比去年同期增加19,000千元。
弱势W：
而另一方面，公司对于中美史克的依赖程度是在加大：中期净利润已经超过1／3来自史克，如果抛去这部分贡献，公司其他主要业务净利润实际下降一千多万，商业资产存在进一步整合的压力，预计这一调整为主基调的局面仍将维持2年左右，直到公司产业结构得到根本的改善，新产品成为主要的盈利支柱。投资收益（单位：千元）单位名称2002年1-6月2001年1-6月中美史克24,000 -3,361百特-1,245 -2,045天士力(相关,行情)7,999 9,616
机会O－：
值得注意的是，与天津另外2家医药上市公司相比，虽然公司在净利润水平与工业资产运营效率等方面有所落后，但是公司的商业资产，尤其是连锁药店，在天津市地方乃至全国都影响很大，在品牌直营连锁店数量上长期领跑全国（目前181家直营店），远远超出其他主要竞争对手在本地所占的市场份额，公司目标形成区域性药业联盟，以及在适当的时候置入优良资产的可能；
公司与国际最大药厂葛兰素史克的子公司美国史克、最大的血液制品供应商美国百特、国内最大的中药生产企业之一－天士力集团等建立合资公司，都有22－30％的参股关系，不仅在概念炒作上明显优于同行业其他公司，而且也具备持续的业绩支撑（3家公司对中新药业(相关,行情)的利润贡献长期大于1／3－1／2，而且对业绩贡献还有进一步提高的可能）；公司控股55％的华立达公司是两个国家合作的生物工程公司，概念特殊，GLP，BLF等生物制药项目技术水平在国内领先，目前不存在重复建设等竞争压力。
另外，近期内国家对部分GMP不合格企业的关停并转，将促使市场向优势企业集中，尤其是知识产权的保护，将使部分研发实力强的中药企业实现跳跃性的发展。
威胁T：公司近期股价的不确定性主要在于
1）公司总股本近4亿，而流通盘偏小－只有4000万，可能存在增发或者其他再融资要求，将对公司股价有明显压力。
2）公司国有股比例52.6％，外资股比例也较高，其他股权较为分散，1年半以后，近2300万职工股将上市，对股价也有不利影响。
公司属于控股型公司（市盈率大多在30以内，中新药业由于流通股本较小，市盈率较高，50倍以上），在内部经营管理方面，弱于广州药业(相关,行情)，在市场与消费者支持方面，弱于上海医药(相关,行情)，在主导产品市场竞争力方面，弱于同在天津的另外两家上市公司－天药股份(相关,行情)、天士力；公司的竞争优势在于工贸一体、地方商业垄断、参股公司业绩稳定等方面,预计随着公司内部资产的进一步优化与中美史克等参股公司业绩的稳定增长，公司业绩在2002／03年将稳中有升，恢复到0.25－0.35元的历史中等水平。
附件1：十强医药上市公司盈利能力比较（2002年中期）
表略
附件2、中美史克PPA药品被暂停的影响：
公司1997－1999年从中美史克获得的实际投资收益分别为10,903.3万元、10,493.4万元、7,581.5万元。根据中美史克提供的数据：1997－1999年康泰克和康得两个产品销售收入约占中美史克主营业务收入的40％左右，该两个产品对公司自中美史克获得的投资收益的影响程度也为40％左右，根据至今所能掌握的资料，中美天津史克对该暂停带来的影响，于2000年12月估计并计提了人民币9,200万元的损失准备，导致本公司2000年度从联营公司获得的税前和税后利润份额均下降了人民币2,300万元。据本公司管理层估计，中美史克因此可能产生的额外损失将不会超过人民币10,800万元，即2000／01公司应占联营公司此项额外损失金额将不超过人民币2,700万元（实际发生数量远小于这个数字）。
根据中美史克下一步发展规划，中美史克将通过扩大现有药品肠虫清、芬必得、泰胃美、必理通、赛乐特、百多邦等的生产和销售，并推出“新康泰克胶囊”“芬必得软膏”、“兰美舒软膏”，以补偿对暂停销售PPA药品带来的负面影响，预计2002／03中美史克对中新药业的利润贡献将逐步恢复到3000－5000万以上的水平。
附件3、中新药业主营业务与主要参股公司简介
主要从事中药产品的生产与医药批发零售，现有432个中药注册产品，其中，本次收购前公司拥有221个中药注册产品，收购达仁堂增加211个中药注册产品。主要为丸剂和片剂，其中著名产品包括速效救心丸、海马补肾丸、银翘解毒片、金芪降糖片、牛黄降压丸、藿香正气软胶囊等，其中，牛黄降压丸、藿香正气软胶囊为收购达仁堂增加的品种。公司控股、参股子公司主要生产西药和生物制品，著名产品有α－2b干扰素、芬必得、肠虫清等。
主要的分公司有：
中药制药厂：中药制药厂主要产品有：金芪降糖片、银翘解毒片、藿香正气水等，其中藿香正气水和小儿金丹片曾获得国家优质产品银奖。
乐仁堂制药厂：1992年通过澳大利亚GMP认证，被列为向澳大利亚提供中成药的生产基地之一。该厂有70多年的历史，天津感冒片、养阴清肺糖浆和更年安获国优称号。
第六中药厂：第六中药厂前身原天津市第六中药厂始建于1974年，为天津市重点企业之一，主要生产滴丸系列中药产品，1997年12月率先通过药品生产企业国内GMP认证。该厂研制及生产的速效救心丸被评为天津市和国家医药局优质产品。
达仁堂制药厂：达仁堂前身天津市达仁堂制药厂是具有百年历史的老字号企业，1990年率先晋升为国家一级企业，分别于1992年和1996年通过了澳大利亚和德国巴伐利亚严格的GMP认证。达仁堂现注册生产品种191个，具有多种剂型，其中包括达仁堂独家研制的荣获国优金奖的牛黄降压丸、藿香正气软胶囊、乌鸡白凤丸、牛黄清心丸等传统名优产品。
新新制药厂：有着三十多年历史的中型制药企业。主要生产解热镇痛类、抗感染类、抗血小板凝聚类、降糖类、肌肉松弛类等10多种原料药和40多种制剂产品。其中格列齐特、舒筋灵、强筋松、盐酸噻氯匹啶、盐酸泰必利产品属国内首创，独家生产，填补了国内医药行业空白。愈创木酚甘油醚、舒筋灵、格列齐特、呋喃唑酮、扑热息痛产品，分别达到了美国和英国药典现行标准。其中，格列齐特通过欧洲进行DMF认证的产品；舒筋灵、愈创木酚甘油醚产品通过了美国FDA的认证。
控股、参股公司
天津新丰制药有限公司，增资后公司占有新丰55％股权。公司主要产品有头孢替唑、头孢哌酮、法洛西粉针剂以及扑湿痛片、吡罗昔康分散片、环氧洛芬钠片等片剂，达产后平均年利润为1235万元。2000年下半年开始试生产，予计2000年销售收入为2350万元。
天津市中央药业有限公司:由本公司和天津市医药集团有限公司共同投资8235万元于1999年7月设立，本公司持有其51％的股权。中央公司以西药生产为主，主要产品尼达尔片、尼莫地平片和美沙酮口服液有较高市场占有率，新开发抗癌新药增生平片被列入中医药局2000年重点推广品种。
天津百特医疗用品有限公司:（是1995年由意大利B.M.公司和天津市氨基酸公司共同出资设立，其中氨基酸公司占30％的股权。1996年本公司资产重组，氨基酸公司持有比埃菲30％股权被置换到中新药业。1997年公司对比埃菲追加投资1274万元。该公司引进了具有九十年代国际水平的B.M.公司专利技术和设备、包装材料和先进技术，通过合资经营生产高水平的复合膜包装输液产品。1998年，美国百特制药有限公司收购B.M公司的股权，1999年更名为天津百特医疗用品有限公司。该公司主要生产化学药品和医疗设备及提供有关的咨询服务（注：美国百特公司在血液制品、生物制品、透析仪器等方面世界领先，具备移植较成熟项目的想象空间）。
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