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日前,白云山(相关,行情)公告了与广州医药集团的资产置换进度，据公告称,目前其中的光华药业已经变更了工商登记，另外几家公司也在重组过程中，这意味着白云山的实质性重组进展顺利。那么,白云山能否借助广州医药集团再度崛起呢？
利润率仍然偏低
白云山是最早在国内树立起药品制剂品牌的为数不多的公司之一，在市场上有较高的声誉，但白云山生产的化学药品，例如头孢类抗生素原料和制剂如先锋VI、阿莫西林等，多是通用药品，这种产品用药范围比较广，但市场竞争激烈，导致公司的利润率偏低。
从半年报来看，公司中期产销规模继续保持稳步增长,在公司十大销售收入过千万的品种中，绝大部分的销售量均有增长，其中复方丹参片同比增长45%，阿莫西林同比增长37%，头孢拉啶同比增长14%，仙力素同比增长67%。公司属下大部分企业的主营业务收入增幅均达到13%以上。通过比较可知，公司的毛利润率虽处于中等水平，但是净利润率偏低，主要原因在于尽管公司拥有10个上千万的销售品种，其中4个接近亿元规模，但是产品线仍然较为分散，造成成本与三项费用支出所占比重大。
资源整合刚刚开始
2001年12月，公司股东大会审议通过了公司的资产及债务重组方案。经过资产及债务重组后，公司增加了广州天心药业公司、广州光华药业公司、广州侨光制药厂、广州明兴制药厂、广州卫生材料厂、广州何济公制药厂等六家药厂,剥离了已严重亏损且负债累累的银山房地产公司。公司与白云山集团的关联方交易也得到大部分解决，同时降低了公司的资产负债比例,增强了主营业务竞争实力。
另外，白云山的部分债务也得到了减免,基本面向好的因素居多，但注意到营销整合，包括销售渠道的整合与品牌的整合，国际上亿元水平的重组通常需要双方2-3年的整合期，因此对此次重组的绩效,仍需要长期跟踪。从其上半年的经营状况来看，对产品与营销资源的整合才刚刚开始，而这才是资产重组最关键的部分。
重组符合行业趋势
重组并购是医药行业近几年继续超常规发展的必然选择，国外最近一次大药厂的并购发生在7月份,辉瑞600亿美元并购美国第五大药厂法玛西亚。而国内的医药业购并热也是日渐升温。从太太药业(相关,行情)和丽珠集团(相关,行情)，到广药与白云山，再到华源集团和上海医药(相关,行情)集团，购并的规模与金额也不断增大。相对于国际10大药厂如火如荼的重组并购来说，我国医药行业的重组仍较为缓慢。白云山与广药集团走在了行业的前列，这种以提高主营竞争力的重组将在未来的行业竞争中占得先机。
预计未来医药行业的竞争将更加激烈，优胜劣汰将使能够生存下来的少数企业在近几年迅速壮大,在部分品种上成为世界主要供应商，增加高附加值产品的投入、避免恶性价格竞争的目标可能并不遥远。国内的化学药行业，尤其是化学原料药行业，目前正处在通过重组,加速产业整合与升级换代的关键时刻,白云山如能以重组为契机,发挥自身品牌优势，通过整合双方资源，其未来的发展前景还是可以看好的。(东北证券金融与产业研究所聂昕)
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