政策决定操作 市值配售能使机构加仓？
http://business.sohu.com/
|
[ 张少华 ] 来源：[ 北京晨报 ] 机构：[ 申银万国 ]
|
一、政策信号不容小视
新股上网定价发行方式在近几年被广泛采用。这一方式以资金量的大小作为分配依据。这样，大资金处于绝对优势，稳赚新股发行价与其二级市场交易价之间的价差，成为无风险的股市受益者。在利益驱动下，一级市场囤积资金一度达到６０００亿－７０００亿元水平。而市值配售的发行方式将改变以前发行市场风险与收益不对称的情况，但其中新股按照多少比例对二级市场进行配售是关键，也是判别此次政策利好力度的大小。如果按照１００％向二级市场配售，将对目前证券市场资金供求关系产生深远的影响。
二、资金供求状况将发生改观
如果新股１００％向二级市场配售，不但将有相当一部分一级市场资金进入二级市场运作，同时还会吸引更多的储蓄类资金流入二级市场，因为有股票就有获得配售新股的权益，能够分享到一级市场的利润，持股者就有信心。测算结果表明，一级市场中除了不能承担风险的资金和不能进入二级市场运作的资金外，至少将有二成资金流入股市，即１０００亿元左右。同时储蓄类资金流入股市的资金将视二级市场环境的变化而变化，短期内流入股市的资金也可能超过１０００亿元。这２０００亿元的资金供给势必将改变资金供求的状况。
三、有多大动力吸引机构资金入场假定新股１００％配售给二级市场
截至２００２年３月１４日，上海股市共有开户总数３３７２２０１９户，流通市值为７７２８．７４亿元。如果有一个流通股本为１００００万股的新股发行，参与申购的市值假定如下：
１、扣除账号中未足万元部分，共计１２６４．５亿元。
假定在总共３３７２万个账号中，２５％的账号为申购新股专业账号，不涉足二级市场，并且假定有效申购账号中，依照概率理论，平均每个账户有５０００元市值由于未达到万元规定而不能参与配售。则约有３３７２×１００％－２５％×５０００＝１２６４．５亿元的股票市值是不可能参与二级市场配售的。
２、扣除重仓账号中放弃申购的市值部分，假定为１５％。
个别账号由于持仓量过重，不得不放弃超过规定部分的市值，比如申华控股的董事长仰融，其账号中持有申华控股６６７万股，市值超过４０００万元。按照每个账号最多可申购公开发行数量的１‰的规定，以１亿流通盘发行计算，共１０万个号，每个账号最多可申购１００个号，每个号市值１００００元，共１００万元。则每个账号中市值超过１００万元部分就必须放弃申购。因此筹码集中度和单个账号投资额大小将影响实际申购市值。这样可对申购市值打１５％的折扣。
３、扣除由于疏忽放弃申购的市值部分，假定为１０％。
综合１－３可以得到在上海市场７７２８亿元的流通市值情况下，每次参与配售的市值约在７７２８亿元×（１－１５％－１０％）－１２６４．５亿元＝４５３１．５亿元。深圳市场最新数据为流通市值５５７３亿元，Ａ股账号３２００万个，同理可得，参与申购市值为２９７９．７５亿元。由此可得两市参与配售市值在７５００亿元水平，接近两市流通市值的６０％。
则相应的中签率为：１０００００号／［７５００亿元／１００００元／号］＝０．１３３３％。这意味着每７５０万元市值，在假定情况下申购时可获得一个中签号。如果以市场平均发行价５元，新股开盘涨幅１００％计，则每次配售获利５０００元，收益率０．０６７％。以每周一次计，年收益率为３．３３％。假定配售一半，则市值年收益为１．６７％，接近银行同期储蓄存款一年期利率。
４、对于１亿流通盘的新股来说，单个账号市值控制在１００万元附近利用效率最高。
四、机构增仓势在必行，价值型、高分红个股优势凸现
在目前如此明确的政策信号鼓舞下，包括基金、券商在内的大资金肯定不会按兵不动，适时、适量增仓势在必行。从近期盘面观察，虽然领涨热点仍然维持在以深深房为首的深圳本地股和银广夏为首的问题股炒作上，但近阶段资金流向已经悄悄地发生变化，中价股、绩优股、次新股屡屡在资金流向榜和涨幅榜上亮相。这表明如果绩差股、本地股的炒作告一段落，热点将向它们转移。笔者以为，这其中价值型、高分红的个股优势凸现。实际上，近期申能股份、中远发展、张江高科、中华企业、浦发银行、哈药集团、上海建工、新兴铸管、上菱电器、中关村、深能源等一大批个股的走势已经揭示了部分稳健运作的大资金的动向。
|
| 2002年3月19日11:10 |
 内容相关文章 |
|
|
| 作者相关文章 |
|
|
|
|
市场直击 |
|
|
|
搜狐热门股 |
|
|
|
机构看盘 |
|
|
| 最新资讯 | |
|
|
