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临近年末,资产重组逐渐多了起来,近期,每天都有多家上市公司披露收购兼并、资产置换等事宜。值得关注的是,一些控股股东或关联方置入上市公司的资产过＂新＂,有的是刚刚成立的新公司,有的尚属在建工程,由于尚未投入运营,没有利润报表,大多也没有盈利预测,投资者仅凭＂优化产业结构、培育利润增长点、良好的市场前景……＂等寥寥数语,很难判断引入资产对上市公司的实际影响。置入资产未盈利
某内蒙上市公司拟以应收账款净额10324.20万元,置换其关联方持有的两碱业公司大部分股权,其中之一注册资金刚刚由原来的500万元扩大为4411万元。虽然公告称,引入的两公司发展前景较好,有利于实现资源的进一步整合,增加新的利润增长点。但同时也承认,＂由于该公司正在实施生产装置的技术改造,尚未进行生产和销售,无主营业务收入和利润＂。该上市公司2001年出现亏损,2002年前三季度每股收益也只有0.01元。新资产能否迅速帮助公司走出困境,不确定因素较大。
再如,某湖北上市公司为减少集团公司对其负债,拟受让集团公司＂高标准汽车齿轮钢生产线二期在建工程＂。虽然公司称,引入项目对淘汰落后工艺设备,增强市场竞争力具有重要作用,预计项目投产后＂年收入54000万元＂。但是,该生产线预计2003年3月底才竣工投产,由于项目尚＂在建＂,没有利润记录,也没有较为具体的盈利预测,投资者可以获得相关的资料是,该资产原拥有者----上市公司大股东2001年实现净利润-6002万元。
还有,某湖南公司日前发布公告,计划以帐面值为10736.93万元的应收款及预付款与公司第三大股东持有的某天然气公司99%的股权进行置换。公司称资产置换将使其全面介入城市管道燃气的建设与管理等公用事业,并垄断当地管道燃气的销售。独立董事也表示,＂天然气公司目前的资产状况优良,具有良好的市场前景＂。不过,资料显示,置入公司于2002年11月14日刚刚成立,尚没有记录显示其盈利能力。公开披露的只是截至2002年11月15日,天然气公司未分配利润为-1246335.70元,对此的解释是,＂因为对该公司的应收款补提了坏账准备＂。仅凭这些信息,如何能使投资者确信引入资产＂状况优良＂呢?增值能力待观察
某些上市公司引入资产虽然被评价为具有较高科技含量和成长性,但从账面看,似乎尚未进入成熟期。如某浙江公司与其大股东签订《资产置换协议书》,拟引入其下属两子公司大部分股权。引入的一公司＂被国家科技部认定为高新技术企业＂；公司也称＂置入股权的公司主打产品竞争力强,资产有较大的潜在增值能力＂。不过,财务数据显示,两公司2001年分别实现净利润-37.38万元、495.2万元；2002年1至9月份分别为56.49万元、-66.76万元。类似的某湖南公司从关联方引入、被称为将＂优化公司资产结构,增强公司在医药领域的实力＂的某医药公司,2002年1至9月份实现净利润也仅有53.03万元；某四川公司拟置入资产2002年上半年经审计实现净利润-145.30万元；某吉林公司从潜在大股东引入的两房地产公司2002年上半年均显示亏损。显然,上述公司引入资产的＂潜在增值能力＂短期内还难以显现。
尽管没有过多的理由去怀疑引入资产对增强公司可持续性发展能力和市场竞争力、培育新的利润增长点的长期作用。但事实上,不少计划实施资产置换的上市公司本身的资产质量并不佳,有些甚至出现亏损、面临戴＂帽＂风险,而这些公司是否具有＂培育＂新资产的能力还很难讲。对于关联方而言,置入相对成熟的资产帮助上市公司摆脱困境或许更为重要。
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