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受国有股减持政策利好消息的刺激，６月２４日的报复性反弹，将沪指从１５００多点拉升至１７００点之上。但之后的１０几个交易日，大盘并没有像许多人想象的持续盘升，而是走出了高位震荡整理的走势。大盘到底选择什么方向突破，成为近期的焦点。我们认为，目前大盘的运行受到多种因素的影响，最主要体现在三个方面的矛盾。这些矛盾如果在短期内难以解决，将制约大盘的上行空间。
一、场内与场外资金的矛盾
此次受停止国有股减持政策出台的影响，两市当天几乎全线涨停，与此同时，成交量创出了历史天量，这种态势与“５·１９”及其它几次政策拉动的上涨行情均有较大的区别。显然，大盘从去年２３００点的高位回落，将许多机构资金套牢，逢高减仓的意愿非常强烈。其次，这种成交量急剧放大的情况，也说明了许多投资者对行情的判断并不乐观，尤其是短线行情。当然，许多在此之前踏空的机构投资者，在政策性利好突发的情况下，被迫进场接盘，这就是为什么市场出现天量的根本原因。场内的资金，特别是仓位较集中的机构重仓股明显出现减仓迹象，而场外资金却对新股板块、冷门股板块大举建仓。因此，目前股市如“围城”，场内的部分资金寻找机会出逃，而场外的资金却又在大量注入。６月２４日当天大量涌入的场外资金，由于持仓成本较高，不可能出现盲目割肉的现象，而出场的资金如果想要重新进场，一定要寻找一个相对低的点位，这种矛盾就是目前大盘在１７００点附近僵持的主要原因。
二、政策主导与市场价值的矛盾
今年１月大盘创出一年以来的新低后，政策导向出现很大的变化，并引导市场走出的“Ｖ”形反转。尤其是新股配售政策作为一个重要筹码，反复宣传，说明１５００－１５５０区域为管理层认可的低位。但之所以出现市场对新股配售政策等利多消息的麻木，说明了政策底与市场底之间不吻合。
更重要的是２００２年中期及全年业绩由于受到新会计政策、所得税制改革等政策，以及目前物价总水平下移的影响，效益可能继续滑坡。尤其是物价下降对企业的经营与效益影响更大。从上市公司的层面看，由于绝大多数上市公司都属于制造业，物价水平的持续下滑，对今年上半年整个上市公司的业绩影响将是明显的。
为此，政策意愿与市场自身运行规律的矛盾，是影响未来市场走势的根本因素之一。由于这一矛盾的解决非一朝一夕，对大盘的中长线走势就更应当留意。
三、散户与机构之间的矛盾
实际上，如今散户变得越来越聪明，庄家操作越来越困难，已经从近期的市场走势中显现出来，包括近期的深发展(相关,行情)、招商银行(相关,行情)、中海发展(相关,行情)等的持续上涨，无法骗取散户的跟风。为此，如果说１９９９年的“５·１９”行情之后的调整，套牢的绝大多数是散户，那么２００１年下半年开始的急速调整，套牢的恐怕更多的是以基金为主的机构，中国的股市已经从散户与机构的博弈时代，过渡到机构与机构的博弈时代。
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