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6.24行情以来，化肥板块一直表现活跃，泸天化(相关,行情)、云天化(相关,行情)和川化股份(相关,行情)等个股都有较好的盈利空间。笔者在7月17日《投资策略日刊》当中对此曾有专文阐述，现再次就有关情况予以说明。
根据中国石油化工协会提供的信息，5月份化肥继续保持快速增长势头。全国共生产化肥(折纯)348.6万吨，同比增长11.26%，前5月累计化肥产量（折纯）1517.01万吨，同比增长12.83%。从去年底开始，国内化肥市场价格开始出现反弹，之后一路看涨，到今年6月底达到了高峰。据有关部门统计，去年12月初，全国尿素的平均价格为1075元/吨，今年元月初价格为1120元，到3月中旬涨到1190元，5月中旬又涨到1335元，到6月底部分地区已经上涨至1500元，云南省个别地区甚至卖到了1700元。
化肥市场的回暖将使化肥行业上半年的整体效益有所好转，但对具体的企业而言其影响并不一致。在上半年，业绩变化最为乐观的将是以天然气为原料的大型氮肥企业，如云天化、泸天化、川化股份等。尽管去年天然气涨价使这些企业每吨尿素成本上涨了20—30元，但这类大型企业由于成本和规模优势十分明显，而且地理位置优越，均处在相对封闭并且需求旺盛的区域市场当中，因而在产品价格上涨的情况下受益最大。目前泸天化已经公布0.20元/股的中期业绩，同比实现了业绩翻番。经分析可以得知，其业绩的增长来源于两部分，产品毛利润率的上涨和补贴收入各占50%的因素，抛开非经常性损益，该公司上半年业绩实际增长50%。川化股份尽管首季度出现413万元亏损，但二季度随着其停产检修的第一化肥厂等恢复生产，再加上在二季度销售旺季化肥价格的大幅上涨，因而中期业绩不仅能够扭亏为盈，而且上半年业绩还有望较去年同期有所增长，达到0.1元/股。此外，云天化和赤天化(相关,行情)两家公司的中期业绩也将有所增长。云天化公司的业绩一直保持在较高的水平上，2001年中期每股收益0.18元，全年0.42元，今年一季度0.10元，预计中期业绩为0.24元/股。相比之下，赤天化似乎更热衷于委托理财业务，今年一季度业绩为0.03元/股，预计中期业绩不会超过0.1元/股。
而以煤或者重油为原料的中小企业却面临原材料涨价等因素，业绩很难有较大的提高。至今为止只有湖北宜化(相关,行情)发布公告预计业绩将增长50%以上，但市场对此似乎并不感兴趣。
今年化肥价格的上涨主要是一些外部因素的作用，如原料价格的上涨、部分中小化肥厂在去年底停产等因素，而市场上对化肥的需求量并未真正增加。同时，由于今年国家经贸委尿素进口配额4月份才下达，使进口尿素对国内市场的冲击大大降低。由于化肥行业具有较强的季节性，每年的销售旺季大多在5—6月，今年化肥价格的高峰期已经过去。此外，目前在各保税区有大量的进口尿素亟待在销售旺季的末期抛出，而化肥价格的上涨也会刺激部分一度停产的小化肥复产，因此7月份以后化肥价格的下降将不可避免。因此化肥企业的全年业绩仍将呈现前高后低的局面。除了前文提及的云天化等大型企业全年业绩有明显增长外，其他中小企业业绩增长将并不显著。目前市场上个股的活跃也多半仍然是围绕中期业绩进行的短线操作。
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规模（万吨）
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主要原料
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净资产收益率（%）
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近3年业绩
变动率(%)
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1997
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1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
|
|
泸天化
|
124
|
天然气
|
71.83
|
59.77
|
10.81
|
8.56
|
6.92
|
-35.99
|
|
辽通化工
|
110
|
天然气
|
16.58
|
1.36
|
6.84
|
0.18
|
0.18
|
-97.37
|
|
鲁西化工
|
78
|
煤
|
34.17
|
13.35
|
12.002
|
6.895
|
6.418
|
-46.53
|
|
赤天化
|
65
|
天然气
|
-----
|
37.67
|
29.06
|
9.17
|
5.22
|
-43.08
|
|
云天化
|
56
|
天然气
|
19.25
|
23.26
|
17.30
|
14.97
|
12.98
|
-24.97
|
|
川化股份
|
70
|
天然气
|
-----
|
15
|
19
|
11.27
|
4.4
|
-60.96
|
|
湖北宜化
|
50
|
煤
|
18.89
|
19.70
|
17.18
|
7.61
|
5.24
|
-69.50
|
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沧州大化
|
48
|
煤
|
-----
|
24.93
|
16.64
|
8.522
|
2.744
|
-83.51
|
|
四川美丰
|
37.3
|
天然气
|
14.08
|
13.35
|
13.2
|
8.52
|
8.13
|
-38.41
|
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昌九股份
|
16
|
煤
|
23.02
|
14.33
|
2.16
|
3.36
|
5.22
|
+141.67
|
|
河池化工
|
13
|
煤
|
13.4
|
16.1
|
11.59
|
7.50
|
3.44
|
-70.32
|
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