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第一，出乎意料：跟着利好走，马年竟输钱。2002年元月底、2月初，中央金融工作会议确定了“稳定是发展的基础”的总基调。之后股指从1339点开始回升，途中并且出现过1408至1413点的缺口。期间，管理层在1450点上方到1748点之间，不断推出了降低佣金、降低印花税、新股配售、快速发展基金业、停止国有股减持、允许外资购并国有股、筹备推出中外合作基金、券商增资扩股、实施QFII、积极推动上市公司重组等十大利好。然而，依据利好而投资于相应点位的投资人，在1450点到1748点之间被套牢，甚者损失近半。上述情况带来的教训是：光看利好做股票是不够的，光有政策面分析是不够的。消息面、政策面都要结合技术面分析。
第二，出乎意料：政策分析的难度上了新台阶。以往的政策面分析，主要侧重于管理层态度、利率政策（银行货币政策）、供求关系调控政策、监管政策等要素。股市几次大起大落，都主要是同上述因素有关。然而，2002年度除了上述政策性因素需要考虑之外，供求关系、投资价值等问题上，受到了开放政策带来的与国际化接轨的新挑战。其中，人民币资本项目逐步自由兑换、QDII制度、股市市盈率同国际股票市场比较等新问题，带来了新挑战。
第三，出乎意料：相信基本面，同样也输钱。2002年10月份三季度季报发布，显示业绩提升。75％的时间里，上市公司完成了去年85％的业绩。净资产收益率等指标也明显上升，说明上市公司平均赢利能力上升。然而，依据基本面、10月份在1577点到1488点股指波动区域建仓的投资人，再度遭遇波段性大跌的损失。股指后来从1573点直下1353点，跌幅深达220点。期间同样有10％以上的波段性损失。上述情况带来的教训是：光看基本面做股票同样是不够的，光有基本面分析同样是有风险的。
第四，出乎意料：几乎全行业亏损，惟独两个利益集团“跑赢大市”。一是力推超级大盘股上市的利益集团获利。指的是发行超级大盘股招商银行(相关,行情)、中国联通(相关,行情)的中金公司赢利。仅仅以该公司持有的1600万股的中国联通计算，截止到12月5日中国联通收盘2.92元，发行价2.3元，赢利即达1000万元的数量级（992万元）。这还不包括招商银行、中国联通两个超级大盘股股票的巨额发行费用。二是投资基金管理公司。按照1000亿至1300亿元的基金规模、1.2％的管理费提成标准计算，基金管理公司的管理费收入大约是12亿至15.6亿元。而全国投资基金管理公司的人数充其量在5000人以内。并且，几乎所有投资基金都是亏损，但其亏损风险不用由基金管理公司承担。（未完待续）
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