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我们认为，政策利好将对三季度A股行情构成重要的牵引作用，A股市场的行情发展将得到充分体现，可能成为本年度较有机会的一个时间段。上证指数(相关,行情)1710点下方应是投资安全区，1710－1835点将出现震荡，1835点上方应适当减仓。1835点下方减亏或解套会成为投资人主导操作心理。
一、影响三季度行情的主要因素分析
1、停止减持国有股影响有多大。
停止执行减持国有股，让我们得到以下信息：首先今次政策应理解为是2001年10月23日暂停国有股减持政策的延伸，说明整个国有股减持工作已全面停止。其次，国有股今后即使减持也是通过分红、向战略投资者协议转让，不在证券市场上减持套现。这对国内证券市场是一个实质性重大利好，其稳定和大力促进市场发展的意图十分明显。
2、增发新股得到控制。
证监会6月末发布了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》（征求意见稿），增发门槛显著提高。因此，在已经提出增发议案的290家上市公司中，不具备条件的占到了相当大的比例。鉴于这种融资条件的变化，我们认为，上市公司增发新股问题将得到控制。增发难以成为再融资的主流形式，这无疑会对市场产生长期的正面作用。
3、保险资金直接入市。
6月7日中国保监会财务处长高艳提出，“保险资金直接进入股票市场，有利于造就保险业和证券业的双赢局面。”很明显，保险资金早已不满足仅投资于基金，直接进入股票市场才是他们的最终目的。保险资金一旦直接入市，初步比例最高可能为33％左右，这一比例将为证券二级市场带来不少中长期的增量资金。
4、引进国外的机构投资者
6月10日周小川在国际证监会组织2002年会上发言“中国将是外国投资者理想的投资场所”。据称，QFII详细方案的草拟工作已经完成，管理层正在对方案进行最后审议。QFII（合格的外国机构投资者）这一概念，其意义是要引进国外的机构投资者，为中国股市增加资金。但在今年推出的可能性不大。
二、三季度行情预测
由于6月24日巨大跳空缺口与2000年2月14日在形态上有类似之处，因此本次行情发展可参照上证指数在2000年2－8月情况作出推测：上证指数在2000年2月14日－2月18日期间5天共计成交金额为1778亿元，资金成本为上证指数大约1670点，而随即所释放能量在6个月时间中将上证指数推高25％。由此类推，在不考虑其他影响因素的情况下，本次上证指数在2002年6月24日－6月28日期间5天共计成交金额为1572亿元，上证指数资金成本为1710点位置，所释放能量可推高上证指数大约22％的幅度，即可以达到上证指数2086点位置。因此，综合其他因素，我们将上证指数2000点上下假定为这一轮中级行情的高点。以资金成本法推算，1710点下方应是投资安全区，1710－1835点将出现震荡，1835点上方应适当减仓或高抛低吸。
至于3季度行情发展，根据以上推算，我们认为3季度上证指数最高点可摸到1880点上下。行情将以强势整理、稳步攀升和下跌调整为各阶段主要运行方式。具体时间，7月份强势整理为主，8月至9月份中上旬稳步上升为主，9月中下旬可能出现调整。成交金额方面，鉴于2002年6月24－6月28日5天期间共计成交金额为1572亿元，平均日成交金额314.4亿元。由此我们认为，当三季度连续3日成交金额达到约314.4亿元时需警惕阶段性高点出现。
此外，我们注意到，根据有关权威统计，在今年1月25日前，50％以上的投资者进场价位在1800点以上。鉴于这种情况，我们认为3季度上证指数1835点下方减亏或解套会成为投资人主导操作心理。
三、三季度主要板块热点的市场机会
（一）外资购并板块
这可能是2002年最需要关注的一个板块热点。这主要基于：
1、从宏观面看。2001年底中国正式加入WTO，这必对中国经济发展产生深远的重大影响。反映到资本市场就是：中国证券市场将会掀起一场真正意义的大购并、大重组、大融合的浪潮。2002年是中国加入WTO后的第一年，这一现象必定在今年做出其应有的反应。
2、从有关法规配套看。2001年11月，外经贸部和中国证监会联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题若干意见》，其中规定，外商投资企业可以受让境内上市公司流通股。2002年4月，新修订的《外商投资产业指导目录》规定：原来禁止外商投资的电信、燃气、热力、供排水等城市管网等首次被列为开放领域；新增加了76条鼓励类项目；限制类项目减少了37条；同时放宽外商投资的持股比例要求，如取消港口公用码头的中方控股要求。此外，据悉，跨国公司购并中国国企的政策草案已经拟定，正式文件即将形成。这显示，国家对外资收购的限制性政策正逐步放开。
3、股价已经过充分调整，热点容易扩散。2001年中旬到2002年1月底，沪深大盘出现暴跌，不少个股跌幅更是十分惊人。个股股价的调整普遍是很充分的，这为行情热点的启动奠定了基础。尤其是最有购并可能的低价股，调整十分充分。而且，各行业的上市公司都有被购并的可能，如汽车、通信、家电、商业、地产、港口、运输等等。因此，容易产生板块效应，产生大的行情。
（二）蓝筹股板块
这应该是三季度最受资金关注的板块之一。上海证券交易所于今年7月1日起正式对外发布上证180(相关,行情)指数，尽管统一指数目前尚未推出，但上证180指数和统一指数之间关联一定十分密切。据此我们预期，蓝筹股股票的中期投资机会将会在3季度出现。由于不少上证180指数样本股以及深圳部分蓝筹股在6月底大幅放量走强，为3季度这一板块行情走强埋下伏笔。
（三）重组股板块
今年上半年以来，深圳本地表现十分强劲，成为市场中的一个很大亮点。这主要是深圳市政府对本地上市公司，尤其是对绩差公司的重组力度空前加大。因此，导致深圳本地股差不多全面走强，部分个股涨幅惊人。而且，至6月底其行情并没有结束，这种效应将会扩散到其他地区的上市公司。
（四）次新股板块
次新股行情在2001年上半年有过一定的表现，但之后随着大盘的长期走低，一方面：2001年中旬前上市的次新股由于定位较高，跌幅巨大，目前股价定位已较为合理；另一方面：2001年下半年以来，尤其是2002年以来，上市的次新股股价定位普遍不高。因此，后市应该具有较好的表现，并形成一个相对独立的板块。
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