京山轻机：持续发展需要有效的市场开拓
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[ 钱晓宇 ] 机构：[ 联合证券 ]
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一、基本情况
流通股本：8,250万股总股本：30,882万股（截止2001年12月31日）最新股本结构：流通股本：15,762万股总股本：34,523万股2001年每股收益：0.29元，扣除非经常性损益后0.27元；按最新股本全面摊薄后0.257元。
二、2001年经营分析
年报公布的盈利增长情况比预期要明显低，净利润基本与2000年持平。对合并报表与母公司报表的分析看，母公司主营业务和利润的增长还是较为显著的，业务收入增幅达到26.7%，主营业务利润增长14.6%，而合并报表中同样指标与之相差较大，说明子公司增长欠佳，进一步计算表明子公司主营业务利润是小幅负增长，在一定程度上拖累了公司的整体发展水平。此外，公司产品毛利率水平下降也是利润未能与业务同步增长的原因之一，其中母公司主营业务利润率由30.06%下降到27.17%是主要原因。
估计公司赢利能力下降的主要原因是价格下降，2001年公司在内部管理方面的表现还是较为出色的，如经营规模扩大的同时，存货、应收账款、各种成本费用等方面都得到较好的管理、控制，不但未同比扩大有些反而还有所下降，这种情况在国内公司中并不多见。
从财务报表来看，公司的资金相当充足，财务状况十分良好，资产杠杆较低，甚至显得有些保守。今年初，公司还是为新项目成功进行了增发，虽然募股资金总额仅为项目所需资金的一半，但就目前公司财务状况，加上项目建设也有先后和一个过程，为新项目提供必要资金应没有任何困难。
京山轻机(相关,行情)发展至今已成为国内同行业的龙头企业，占领了当前国内大部分市场份额，新产品开发和新市场开拓成为公司持续发展的关键所在。本次增发募股资金投向项目正是围绕着主业体现了这一点，因此，公司的总体发展思路还是十分明确。
三、重要事项
自2002年开始公司将执行33%的所得税率，将对公司盈利水平影响重大，但退税的延后使得2002年业绩几乎不受此影响。
与大股东湖北京山轻工机械(相关,行情)厂包括其属下金发红木家具厂的往来中，有占用股份公司资金之嫌。2001年期末，与之相关的应收账款、预付款以及借款累计约达1500万元。虽然，这个数目对目前的京山轻机来说显得并不巨大，但这种情况的存在仍是不合适的。
四、2002年展望
虽然2001年公司业绩增长低于了预期，但公司表现出的管理水平和思路仍值得认可。企业在发展到一定阶段后，业务增长变缓是正常现象，粗放式的发展方式必须走向更精细的生产、管理模式。良好的管理基础和经营状况使京山轻机很有希望成功完成这种转变。
为了拓展新市场、建设市场网点，2002年以至今后数年公司营业费用、管理费用快速增长的可能性很大，此外，公司对新产品研发的投入也将增长很快，如果拓展工作未能使产销量得到同步甚至更快的扩大，短期内，在产品利润率有下降趋势的情况下，公司业绩增长将较为困难。鉴于此，预计今年业绩可能不会有很大变化。
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| 2002年3月19日18:12 |
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