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日前，中国证监会发布了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》有关负责人并于次日就几个关键问题进行了详细的解答。从通知精神上看，新的新股市值配售方案在借鉴２０００年方案的基础上，内容有了变化。这主要有以下几点值得我们关注
第一，所有的Ａ股是否可以都参加市值配售。中国证监会有关负责人就新股市值配售答记者问中明确指出：只有已上市流通的Ａ股股票市值可参与新股市值配售。那么，暂停上市的Ａ股可否参与市值申购呢？目前，两市暂停上市的２１只股票，其中，ＰＴ金田Ａ（ＰＴ金田Ｂ）、ＰＴ南洋近期可能终止上市，而ＰＴ凯地等６只ＰＴ股票的恢复上市申请均被证券交易所受理，有可能在近期恢复上市。此外，ＳＴ银广夏近期可能暂停上市。暂停上市介于上市与终止上市之间。它是否计入市值？《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》和上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司《新股发行市值配售实施细则》未就这一事宜专门指出。对此，我们可拭目以待。
第二，向二级市场投资者配售新股的方式，可以被视为从现在起的较长时间内一种占有主流地位的发行方式。我们不排除发行人有选择其他发行对象的可能。比如，上市公司配股，一般都是向老股东配售，而不会面向二级市场的所有投资者。《补充通知》规定：“发行公司及其主承销商采用向二级市场投资者配售方式发行新股的，其基本原则是优先满足市值申购部分”。这表明，只有当发行人和承销商选择了向二级市场投资者配售新股的方式后，才应执行优先满足市值申购部分的基本原则。《补充通知》并不禁止发行公司及其主承销商采用其他方式发行新股，应是考虑到了有些发行公司的实际情况的，为扩大股票销售对象留出了空间。值得注意的是，对发行人而言，网上发行有冻结资金丰厚利息收入的诱惑。但我们相信，向二级市场投资者配售新股的方式必定会得到包括监管部门再内方方面面的大力倡导。
第三，沪市投资者将不能参与深市发行新股的配售。《新股发行市值配售实施细则》等只是对深市投资者申购沪市发行的新股以及卖出所申购的新股做了规定。但是，深市目前还是会发行新股的。这主要是指上市公司发行新股，而不是指拟上市公司发行新股。上市公司发行新股的情形，两市一直相差不大。此外，深市目前有茂炼转债上市。如果公司募股，考虑到转股的方便，似乎也只能安排在深市发行。这时，沪市投资者也不能以市值参与茂炼股票的申购。因此，笔者推断，深市发行新股，可能不会采取向二级市场投资者配售新股的方式。当然，总体看，一旦出现这种情况，影响也不是太大。如果深市推出创业板，则现行的向二级市场投资者配售方案，似乎还应进一步完善。
第四，持有两市Ａ股的小额投资者，将相对处于弱势。如果某投资者持有沪深Ａ股市值各０．９９万元，合计持有１．９８万元，那么，按《新股发行市值配售实施细则》的规定，他是不能凭所持股票的市值申购新股的。如果他所持股票为深市或沪市中一个市场的股票，他可以凭所持股票的市值申购１０００股新股。因此，只持有一个市场的股票，可能是小额投资者的一种选择。从两市的强弱程度看，投资者可能会选择沪市；从沪市投资者将不能参与深市发行新股的配售看，投资者或许也会选择深市。
第五，向二级市场投资者配售新股政策的出台，短期作用可能更大一些。从二级市场的实际情况看，即使是在牛市中，中小投资者还是有较高比重的人出现了亏损。在盘整市道中，或在向下调整时，中小投资者也是一个弱势群体。这样，就有可能出现杯水车薪的情况：凭市值申购新股的获利，要比二级市场的实际损失小得多。随着这种情况的出现，向二级市场投资者配售新股政策的积极作用，也会逐步弱化。
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