|
权威消息称其每股定价２·１元—２·３元，远远低于市场预期 ９月以来伴随着联通Ａ股发行上市的传闻，市场出现了６月初以来罕有的低迷走势，股指也在９月４日至９月９日收出了“四连阴”Ｋ线。昨日有关联通Ａ股发行上市又有了新的信息，权威媒体称联通Ａ股的发行市盈率将定在１５倍左右，每股定价在２·１元至２·３元之间。昨日股指波幅极小，成交也创出近期地量，多空双方均作壁上观。那么究竟该如何判断联通Ａ股发行上市带来的影响？在这种影响下市场又将呈现出怎样的格局？ 发行价有相当大诱惑力 应该说，２·１元至２·３元的发行价对于国内投资者有相当大的诱惑力，这可以从以下三方面来看： 其一，联通首次面向全球的股票公开发行价远高于这一价格。联通２０００年６月圆满完成了面向全球的首次股票公开发行，并在香港、纽约两地挂牌上市，发行股票３１·５亿股，发行价每股１·７９３６美元，约折合人民币１５元； 其二，联通刚刚公布的半年报超出市场预期。本月初中国联通公布了上半年业绩：公司总收入１７９·９亿元，比去年同期大幅增长３２·１％；净利润由去年同期的２１·９亿元上升到２２·５亿元，增加２·７％，每股收益达到０·１７９元。公司经营状况高出市场预期； 其三，目前Ａ股的股价状况和市盈率水平决定联通Ａ股将在发行中受到追捧。近日部分机构投资者如基金和券商已经明确表达了这一意向。 Ａ股市盈率向Ｈ股靠拢 从深一层意义上看，联通Ａ股以这一价位发行凸现了管理层对市场的态度。从相关报道看，发行价以１５倍为基础上下浮动的理由有二：一是目前Ａ股ＩＰＯ市盈率基本维持在２０倍以下；二是鉴于联通Ａ股公司是以其香港等境外权益出资，因而其Ａ股市盈率应与联通Ｈ股的市盈率大体相当，以联通Ｈ股目前１５倍左右的市盈率为参照定价。 第一个理由说得过去，第二个理由就有些牵强。因为如果这样，目前多家境内Ｈ股公司的Ｈ股市盈率岂不也要以Ａ股市盈率为基础————显然没有这样。笔者看来，１５倍的发行市盈率有更深的含义：首先是管理层担心联通Ａ股发行上市将对Ａ股市场产生太大的负面冲击；其次是试探市场对“资本接轨”的反应，因为联通Ａ股发行市盈率已经接近Ｈ股市盈率。 股价结构调整是主要风险源 联通Ａ股的发行上市无疑是近期市场的重大事件，其对市场的影响已经得到了体现，并将继续得到体现。综合而言，笔者认为，联通Ａ股发行上市对大盘影响将是有限的，而更多会对部分个股产生较大冲击，使得未来股价结构调整成为主要风险源。 首先，联通Ａ股发行上市对大盘的影响主要体现在三个时间段：一是发行前，包括９月以来通过发审会的这段时间；二是股票发行期；三是股票上市期间。发行前的一段时间内，主要是对市场预期的影响，包括对募集资金和发行价格的预期。 昨日公布的联通Ａ股发行价格出乎市场的预期。此前，市场一般认为发行价在４元附近。这种反差并没有在昨日的市场得到充分的体现，表明制约市场的因素更多来自基本面；发行期和上市期对市场的影响主要体现在对资金的“抽血”上。不过事实上市场并不缺资金，以目前所传的２·１元—２·３元的发行价，联通Ａ股发行募集资金在１０５亿元至１１５亿元之间，不到两市１·４万亿元流通市值的１％，所以说发行本身对市场的冲击将有限。同时，估计该股上市将采用“错峰”的方式减低对大盘的集中冲击，而较低的发行价有助于联通Ａ股避开大盘股高开低走的“怪圈”，从而为其“错峰”后上市铺平道路。 其次，联通Ａ股发行上市将使股价结构调整成为主要风险源。近期市场板块运动已经显示了这种预期的冲击。一方面，部分投资者出于脱手原有股票来认购联通Ａ股的目的，会对手头上原有股票进行遴选；另一方面，市场预期联通Ａ股上市后，会产生较为明显的比价效应，对市场中部分市盈率过高的股票产生较大的向下拉力。近期从农历“处暑”至“９·１１”这一较为完整的下跌周期中，板块的动向可以反映出市场的这种情绪。 调整不会是短暂的 我们看到，在市场回调过程中担当下跌先锋的主要有以下个股：老庄股及老牌绩优个股如中国国贸、民丰特纸、天香实业、青岛海尔、春兰股份等，折射出市场中原有存量资金急于出场这一重要迹象。一方面可能是存量资金对大盘的判断使然，另一方面也可能是场内原有主力认识到原有筹码在联通Ａ股发行上市背景下，可能不合时宜，在未来可能进行的股价结构调整中会处于不利地位，从而促使其快速在相关个股上减仓。 我们认为已经发生的这种结构调整不会是短暂的，未来联通Ａ股的发行和上市的冲击将促使这种结构调整变得更加深刻。
| 
内容相关文章
机构看盘 