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54只基金半年报显示，上半年基金在股票的买卖价差收入是—20.48亿元。股票买卖价差收入由过去是基金的主要收入来源演变成主要负担。而基金在债券市场上的利息收入与买卖价差收入分别为5.27亿元与8.78亿元，合计盈利14.05亿元。那么今年上半年债券市场有什么特点和变化？哪些投资品种可以关注呢？
央行持续通过公开市场进行利率调控，回购利率渐渐回升，对二级市场产生了较大的压制作用，近一段时期现券市场以调整局面为主。
从6月25日以来，央行已经在公开市场进行12次正回购，共融入资金1800亿元。回购利率逐渐提高。央行的12次公开市场操作表明，央行引导货币市场利率上行的作用明显，这种利率调控对二级市场产生了一定的压制作用，债券二级市场走势将继续维持调整态势。
央行通过公开市场操作已经回笼了1800亿元的人民币资金，为保持人民币的汇率稳定准备了必要的货币存量；同时利率调控的效应正在显现和释放。值得注意的是，最近两次的公开市场操作采取正回购和现券买断正反两面同时进行的做法，央行通过买断现券一方面缓解了商业银行的风险；同时也增加了公开市场操作的砝码，预计未来一段时期内央行公开市场操作将继续保持必要的力度，回购利率的上升对现券市场的走势形成较强的压力。
银行间一级市场利率由于正回购的影响继续盘升，同期限的债券现货市场的价格连续走低。而交易所资金的追捧导致新券票面利率低企，交易所一度出现短期行情。
去年下半年和今年上半年，债券市场发行利率高于二级市场的到期收率，现券每发一次，债券现券市场就飘红一次。但近期，债券市场发行利率低于二级市场到期收益率的格局已经发生逆转，记账式（8）、国开债（8）、记账式（9）、记账式（11）的中标利率均高于同期限债券的到期收益率，每一次现券的发行都导致现券市场同期限债券价格的下跌。
近期债券市场一个非常显著的现象是：交易所市场与银行间市场关联度明显减弱。在银行间市场发行利率节节攀升之时，交易所市场发行的记账式（10期）国债利率却低于二级市场收益率。主要原因是交易所市场新券发行数量稀少，而新券上市后一贯的良好表现导致大量资金的追捧，低企的新券中标利率一度催生了交易所的短期行情。记账式（13）将于9月19日在交易所招标，预计同样的状况将重现。
新券上市后一枝独秀，交易所市场炒新习惯延续。
从历史上看，2001年以来新券上市后价格成长性良好，010103券发行（2001年5月4日）半年之内价格从100.05元上涨到104.05元（全价计算），扣除半年利率1.64元，净价2.41元；010110券发行（2001年10月11日）半年之内价格从100.05元上涨到102.60元（净价），净价增长2.55元；010112券发行（2001年11月13日）半年之内价格从101.60元上涨到104.10元，净价增长2.50元；010115券发行（2002年1月4日）半年之内价格从100.50元上涨到103.61元，净价增长3.11元；010203券发行（2002年4月29日）三个半月价格从100.00元上涨到102.50元，净价增长2.50元。半年新券价格成长性为2.41％—3.11％之间，010210上市后市场炒新的习惯延续，上市当天上涨了0.46元。看来“新券不败”的局面仍将继续。
债券市场持续调整后，债券投资价值重现，债券市场将呈现价值投资型的相对稳定的局面。
债券市场的调整已经维持很长一段时间，随着现券价格下挫幅度的增大，到期收益率的水平渐渐向债市行情开始上涨时的水平靠拢，债券价格将逐渐接近合理价位，进入价值投资区。
值得注意的是，债券市场拥有相对稳定的机构投资者。目前，在交易所债券市场参与者是基金、券商、信托投资公司、财务公司、保险公司、企业和个人等。保险公司的资金主要为长期资金且来源稳定，追求的是长期稳定的债券投资收益，更加关心所投资债券的期限结构与自身资金来源的性质相匹配，而对债券资产的流动性的要求较低，他们是债券市场最稳定的投资者，而且因为资金受到进入股市的限制，其资金量和操作手法受股市波动的影响甚微。财务公司、企业的部分资金风险承受能力较差，进入股市的意愿不强，他们一般选择长期持有债券以获得稳定收益，他们也是债券市场稳定的投资者。基金是债券市场的一支重要力量，按照有关法律规定，基金中进行债券投资的比例不得少于20％，并且根据对市场行情的判断，还会灵活调配股票与债券的持仓结构。而证券公司虽然其债券的投资总量占其投资规模的比重较小，而且主要集中在交易所市场，但对于券商而言，股市走弱时，债券被视为获利可观的投资品种，而股市走强时，债市也成为投资组合中不可缺少的风险匹配品种。
只要到期收益率调整到一定程度，债券市场将重现资金充沛、投资活跃的局面。
关注企业债新券的申购和投资。
当股市萎靡不振、国债震荡整理之时，一些回报良好的企业债券正成为人们的投资热点。从企业债的投资价值看，企业债由于其较高的票面利率和价格成长性备受市场青睐，从票面利率看，5月23日30年期国债招标利率确定为2.9％，而期限10年的金茂债、首都公路债发行利率分别达到4.22％和4.32％；从市场成长性看，01三峡债(相关,行情)今年4月19日上市后，一路放量走高，在5月29日达到历史高位119.48元，投资价值较高。企业债新券市场供求严重脱节，与“电力债券”和“公路债券”一样，最近发行的神华债券和中远债券销售火暴。企业债以其较高的票面利率和价格成长性凸显投资价值，值得介入。
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