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l杭钢股份(相关,行情)是浙江省资产规模最大的上市公司，经营业绩良好，2001年每股收益为0.531元，目前市盈率为16.3倍，具中线投资价值；
l公司主营业务突出，同时还分别介入了环保、IT、生物技术和农业高新技术等产业，培育了新的利润增长点；
l公司今年前5月销售增长近二成，但由于原材料价格居高不下，钢材价格不断下跌，所得税不再返还等不利因素，中期利润预计将比去年同期有所下降，预计中期每股收益会超过0.20元，随着钢铁市场的逐步回暖，下半年业绩将会有所改善；
l公司管理较为规范稳健，财务状况良好，资产负债率仅为29.7%；
l公司股票属低价绩优股，筹码集中度不高，符合目前主流投资理念，适合稳健型的投资者参与。
一、公司基本情况
公司前身浙江钢铁厂成立于1958年3月10日，1997年经浙江省人民政府浙政发[1997]164号文批准，由杭州钢铁集团公司独家发起,以其部分经营性净资产按约65.67%比例折为31500万股国有法人股，采取募集方式设立的股份有限公司。公司主营钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品等。表1股本构成及变动情况杭钢股份2001末期2001中期2000末期2000中期总股本（万股）64533.75 64533.75 64533.75 60000国家股（万股）47958.75 47958.75 47958.75 47250流通股（万股）16575 16575 16575 12750
二、主要业务分析
公司主营钢、铁及其压延产品的生产和销售，最终产品主要是建筑用钢材和工业用钢材。2001年公司生产经营较为稳定，全年共产钢167.78万吨，钢材169.65万吨。全年实现主营业务收入4,315,219,411.95元,实现净利润342,481,281.46元，产销率和货款回笼率分别达到100%。
2002年一季度，共生产钢57.28万吨，钢材55.54万吨。实现主营业务收入125,288.03万元，主营业务利润12048.14万元，净利润5,383.55万元。主营业务收入比上年同期增加，主营业务利润和净利润却较上年同期减少，这主要是产品销售数量虽有所增加，但产品销售价格较上年同期有所下降及原材料价格上升等不利因素共同作用所致。
今年1－5月我国钢材产量为7530万吨，同比增长20％，钢材产销率达99.7％，高于去年平均水平。其中，铁道用材、型材、钢带、无缝管等品种增长较快。2001年下半年国内外钢材价格快速下滑，我国钢铁价格也在今年初跌到了低谷，钢铁板块上市公司一季度业绩比去年同期大幅下滑。国家统计局的数据表明，2002年1－4月钢铁行业销售收入同比增长11.3％，但利润总额下降21.05％，可见，我国钢铁行业在去年下半年到今年一季度一直处于困境。主营业务突出的杭钢股份一季度业绩也较去年同期有所下降，不过这种情况在慢慢改变，从今年初开始，国际钢材价格逐步回升，我国钢材价格也开始出现强劲反弹，6月下旬我国钢材综合价格为3292元/吨，比年初上涨5.65％。杭钢股份地处我国经济最发达的华东地区，是浙江省资产规模最大的上市公司，其母公司杭钢集团是浙江省最大的钢铁冶炼企业，去年公司主营业务收入达到43亿元，近两年每股收益都在0.50元以上，属典型的低价绩优股。公司主导产品是建筑用钢材和工业用钢材，属传统产业，但市场前景还是比较乐观的。主要原因有以下几点：随着我国西部大开发、西电东送、西气东输等大型基建项目的陆续上马，必将刺激钢材等原材料的需求；公司所在地杭州经济发达，人均年GDP已达3000美元，房地产需求非常旺盛，居民购买力强劲，也将带动建筑用钢材的需求；未来数年内杭州将有钱江新城、地铁工程、天然气管道等大型城市基础设施建设等项目开工建设，对钢材的需求也将增加。公司在做好主业的同时，尝试多元化发展，介入了IT、环保、现代农业等新兴产业，培育了一些新的利润增长点，增强了抗风险能力。l成立了由杭钢股份控股的浙江兰贝斯信息技术有限公司，该公司成立于2000年3月，注册资本1000万元，业务性质为计算机应用服务业。2001年公司为浙江省能源信息管理系统、义乌市财政局、浙江省财政厅、浙江湖州嘉业阳光城、杭钢集团公司等多家用户提供了优良的软件和系统集成服务。2001年公司实现主营业务收入42,020,086.52元，利润总额16,681.43元，净利润16,681.43元。今年主营业务收入和净利润比去年将有较大幅度增长。
l与国内环保龙头企业清华紫光(相关,行情)等成立由杭钢持股45%的浙江紫光环保公司，该公司成立于2000年9月，注册资本5000万元。该公司抓住我国环保产业化发展的机遇，利用杭钢和清华紫光的品牌优势和技术优势，在中小城市污水处理和区域性工业污水治理市场取得良好进展。在浙江省及周边省市污水处理市场上获得了较好的影响力，已经在衢县、海宁等地着手开发污水处理项目。2001年公司实现主营业务收入25,098,953.01元，利润总额2,486,907.11元，净利润1,658,327.87元。l出资3500万元与浙江传化江南发展有限公司合资组建浙江农业生物技术有限公司（是浙江省著名民营企业浙江传化集团公司的子公司），合资公司注册资本为8600万元人民币。合资公司经营范围为生物技术和农业高新技术的研发、技术转让，种子、种苗、花卉、水果、蔬菜的生产加工、销售，农用生产资料贸易、食品贸易等。公司建设项目及设施预计在2005年达产，年平均利润预计在2400万元以上。l与浙江枫叶管业有限公司、富春(香港)有限公司签订了共同合资组建浙江中元枫叶管业有限公司。公司以现金出资2600万元，占其总股本的32.5%，为该公司的第二大股东。该公司主要从事PE(聚乙烯)及相关塑料管道、管件、阀门等产品的生产、加工、销售业务。预计投资当年主营业务收入可达27000万元，利润为2340万元，净利润为1570万元，投资收益率在19.6%以上。
三、财务分析
1．横向比较本文选取了沪深两市的一些钢铁类上市公司作一横向对比，这些公司的流通股本和业绩与杭钢股份较为接近。
表2部分钢铁类上市公司2001年业绩比较
杭钢股份（600126）韶钢松山(相关,行情)（000717）莱钢股份(相关,行情)（600102）凌钢股份(相关,行情)（600231）南钢股份(相关,行情)（600282）总股本（万股）64533.75 44720 92227.31 31000 50400流通股（万股）16575 13520 15600 10000 14400每股收益（元）0.531 0.578 0.4942 0.528 0.41净资产收益率（%）16.76 10.87 14.10 12.88 12.89主营业务收入（万元）431521.94 393945.97 498820.12 185868.13 400102.61净利润（万元）34248.13 25868.34 45578.95 16363.03 36983.89资产负债率（%）29.70 40.30 42.55 28.84 38.03 7月11日收盘价（元）8.67 8.41 8.12 8.64 7.09
2．纵向比较
表3杭钢股份近三年主要财务指标指标项目2001年度2000年度1999年度主营业务收入（万元）431,521.94 392,878.51 307,789.43净利润（万元）34,248.13 37,073.66 21,361.81总资产（万元）314776.42 293890.67 250660.82股东权益（万元）204397.08 179829.01 116233.13每股收益（元）0.531 0.574 0.36每股净资产（元）3.17 2.79 1.94净资产收益率（%）16.76 20.62 18.38
3．比率分析
表4杭钢股份近三年主要财务比率及分配方案项目2001年度2000年度1999年度主营业务收入增长率（%）9.84 27.65 15.33营业利润增长率（%）-16.58 68.75 50.57主营业务利润率（%）13.36 16.71 13.87总资产增长率（%）7.11 17.25 -13.87净资产增长率（%）13.66 54.71 -.20股东权益比率（%）64.93 61.19 46.37流动比率（倍）2.11 1.68 1.04速动比率（倍）1.50 1.29 0.73分配方案10派1.50元10派1.20元10派2.88元
以上数据表明，公司主营业务收入继续保持平稳的增长速度，但增长速度有所减缓，2001年净利润比上年有所减少，系国内钢材价格下跌及坏帐准备比例提高所致。主营业务利润率近三年基本保持在13%以上，说明杭钢股份已步入成熟期，传统的钢铁行业利润增长空间不大，因此，公司已开始意识到这一点，正逐步加大投资力度，介入一些新兴产业，寻求新的利润增长点。公司的资产负债比例仅为29.7%，表明公司资产质量较好，近期无融资计划。目前公司市盈率为16.3倍，远低于大盘的平均市盈率，也低于钢铁板块的平均市盈率。从最近三年的分配情况来看，每年均有现金红利的发放，以7月11日收盘价8.67元买入1000股，如明年和今年的分配方案一致即每10股派1.50元，1000股可分得150元，则年收益率为1.73%，目前一年期存款利率为1.98%。如分红数额增大则有可能高过同期银行存款利率，且还可分享股价上扬带来的收益。
四、结论
从公司所处行业前景和公司的质地来看，杭钢股份具有中线投资价值。
一是行业特性。公司所处钢铁行业属于国民经济的支柱性产业，稳定可持续发展。另外，公司还积极介入环保、IT、现代农业等产业，培育了新的利润增长点，增强了抗风险能力。
二是业绩良好。杭钢股份上市以来，经营业绩一直较为稳定，每股收益近两年均在0.50元以上，净资产收益率在同行业上市公司中也排在前列。
三是概念与题材。具清华合作概念，公司与清华紫光合资组建浙江紫光环保公司，奠定了与清华紫光未来进一步合作的可能性。四是分配较好。公司近三年每年均进行现金股利分红，是稳健型投资者中线投资的良好品种。从技术面来看，该股在今年1月22日探底以来，逐步震荡盘升，成交量间歇放大，增量资金建仓迹象明显，且筹码较为分散（人均持股为1877），符合目前的主流投资理念，具中线投资价值。
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