上涨中踏空? 基金可能趁回调介入
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[ 梁旭 ] 机构：[ 北京证券 ]
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上周基金净值再次上演在震荡行情中逆势的特点。大盘虽然跌了１．１８％，但基金净值平均上涨了０．４４％，基金重仓股表现强于大盘。前周在大盘快速回升的过程中，基金净值明显落后于大盘，市场普遍观点认为基金在本次上涨中踏空，而上周在市场热点普遍回落的情况下基金净值反而上涨，基金的确没有跟上市场热点。不过仍没有足够证据显示基金踏空了本次反弹。实际上，基金如果对原来的重仓品种适当增仓的话（甚至不排除基金对部分股票高抛低吸），仍旧还是符合目前基金净值变动的。
具体到单个基金表现，安系、元系基金整体表现较强，汉系基金仍较弱，后设立基金表现较平稳。安系基金的强势尤其表现在两只中大盘基金上，这主要是由于它们持有的海欣股份逆势上涨，而其他重仓股又多有抗跌。截止到去年年底，海欣股份占安信和安顺的市值就都超过了８％，目前这个比例很可能由于该股今年的抗跌而有所提高。基金的这种持仓方式在现阶段已较少，靠这种方式基金安信仍保持了较好的投资成绩。在该系基金其他的重仓股中，同仁堂也在过去一段时间对基金净值贡献不小，而具有相同特征的其他股票还有恒瑞医药、上菱电器，这两只股票在股价上还都有发挥余地。而华安创新盯上的云天化也在被更多的基金发现。这些股票如果股价还没有太大涨幅的话，即便大盘出现回调它们下跌的空间也是很有限的。与安系基金相同的是，元系基金持有的很多股票也具有明显的锁仓特点，靠这个也曾对基金净值做了贡献，但是与安系不同的是，发生在这些股票上更多的状况是庄家急于逃跑。
目前市场的焦点话题是，此次上涨没有得到正规部队（包括基金）的有效配合，但如果基金经理普遍认为近期市场风险不大，谨慎看好的局面是真话的话，那么在春节前后市场基本面回暖大盘又处于相对低位时不增仓是说不过去的。只是由于基金经过过去几个季度的调整，目前持仓状况较为稳定，大多改变了以往持股较集中的特点，仓位非常分散或趋于分散，新增仓位也多是防守型的股票为多。既然市场大的基本面并未比去年发生本质变化，一些悬而未决的因素又未解决，因此我们估计基金不太可能改变这种防守型的投资策略，在增持股票的时候也不太可能贸然行动，更可能的是小幅逢低吸纳，并保持较分散的仓位，对拉升过快的股票甚至可能高抛。基金的这种投资策略又往往反映了许多大机构的思路。基于上述这些原因，我们觉得虽然大盘上周反弹遇阻回落，但许多资金还没有机会发挥，反弹就此结束的可能性不大，即便下跌，许多大资金很可能又逢低介入，回调的空间也将受限。
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| 2002年3月18日08:55 |
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