QFII:多重影响逐渐显现
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距12月1日中国证监会正式受理QFII申请的时间越来越近，就在市场猜测会有多少境外机构投资者对此感兴趣时，中国证监会主席助理汪建熙在香港透露：已有一批著名的欧资、美资与港资银行与证监会接洽。由于一年多来深沪股市弱势不改，因此市场对QFII期望不小。不过，若客观地看，QFII对市场有多重影响，且其威力将在实施后逐渐显现。
首先，QFII的长期利好作用不容置疑，主要表现为增加资金供给、引导市场投资理念、增强市场信心、促进交易产品和制度创新等。一般认为，合格的境外机构投资者手握巨资，投资股票时先要经过严格调查和分析，然后选择那些业绩良好且有发展前景的绩优股择机介入，因此大多坚持理性投资的手法，不注重目标公司的短期表现，不通过短线炒作追逐利润，而是坚持与目标公司共同成长，在长线持股中分享合法和稳健的利润。这一点，从美国福特汽车公司等外资介入B股后坚持持股数年的例子中可以得到证实。而外资介入不仅可能带动其它观望资金入市，也可对投资者的持股信心形成支撑。此外，目前国内股市中相对单一的交易品种、适应封闭式管理的某些交易制度，在外资大规模进入后也有望出现创新。
其次，也应看到QFII实施后可能带来的其它方面影响，如观念磨合与碰撞可能造成更大的波动、被同化的可能、对国内基金与券商生存空间的压力、钻相关制度空子时可能形成的难题等。成熟股市中理性投资的观念盛行固然让绝大多数投资者羡慕不已，但在国内股市60％以上的股份不流通和A股与B股并存、A股市盈率偏高的情况下，与国外投资理念对接可能使二级市场中产生更大的波动，近日大盘下跌过程中不少老庄股连续跌停，与市场对投资理念转变的预期不无关系。同时，外资机构大多有“法无明文禁止即为许可”的看法，不排除在我们这个新兴市场中钻制度空子与被同化的可能。再就是外资机构可能与国内机构如基金和券商形成正面竞争关系，使目前处于大多困境的基金与券商雪上加霜。
再次，短期内QFII对市场的影响仅具象征意义，其作用和威力将在日后逐渐显现出来。中国证监会受理QFII的申请之后，从完成审批、到外资机构设立专户、向外管局申请投资额度、设立基金与正式选股入市，中间还有一个不短的过程，因此12月1日并不是QFII可以马上入市的时间。而且，不少外资不久前从B股出局之后，面对价格更高和波动更大、且对它们来说还可能更陌生的A股市场，其起初的谨慎是可想而知的。但就长远来看，毕竟依托中国经济的资本市场前景相当诱人，且在QFII逐渐熟悉A股市场的规则与环境之后，其逐渐加大投资力度、并引领市场向成熟的投资理念迈进是可以预期的。目前不少投资者在猜测将来外资可能看好汽车、钢铁、物流、商业、电力、交通等行业的股票，可以说是早着先鞭，未雨绸缪。
总之，QFII作为中国资本市场对外开放的重要步骤，对股市的多重影响和长期利好作用不容低估，也将在以后逐渐显现出来。（张 扬）
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| 2002年11月22日08:17 |
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