|
股本结构（万股） |
|
总股本 |
81090 |
|
流通股本（A股） |
7800 |
|
（H股） |
21990 |
|
|
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|
财务指标（百万） |
2001 |
2000 |
1999 |
|
主营业务收入 |
5334.03 |
4222.86 |
3454.49 |
|
增长率% |
26.31 |
22.24 |
2.10 |
|
主营业务利润 |
1148.02 |
1001.73 |
850.76 |
|
净利润 |
146.13 |
141.21 |
128.98 |
|
增长率% |
3.48 |
13.37 |
4.27 |
|
主营业务利润率% |
21.52 |
23.49 |
24.35 |
|
净资产收益率% |
6.73 |
10.65 |
9.44 |
|
资产负债率% |
38.23 |
52.90 |
51.30 |
|
流动比率 |
1.85 |
1.32 |
1.43 |
|
每股经营现金 |
0.17 |
0.39 |
0.40 |
|
每股盈利 |
0.18 |
0.19 |
0.18 |
|
每股净资产 |
2.68 |
1.81 |
1.86 |
|
|
|
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个股表现 |
|
绝对价格（日期） |
11.90
(2002.7.18) |
|
52周最高 |
16.78 |
|
52周最低 |
9.98 |
投资要点：
广州药业(相关,行情)具有规模优势，目前是国内最大的中成药生产商，并与中国医药集团、上海医药(相关,行情)并列国内三大医药贸易企业。在医药行业上市公司中，总资产排第四位，销售收入排第二位。
广州药业下属的8家中成药制造企业和3家医药贸易公司中多家超过百年历史，同时众多的老字号品牌企业又培育出一大批品牌产品，成规模的品牌企业与品牌产品是广州药业的一大经营特色。
自2001年起实施长期激励机制，实现股权激励和公司业绩考核、岗位绩效考核紧密挂钩。同时逐步推行附属企业改制工作，两家公司经改制实施了企业经营者和核心骨干持股经营机制，有效地促进了企业的持续性发展，对扩大销售和成本费用控制非常有效。
率先实施ERP，对加强资源管理、优化业务流程、降低营运成本和加快资金周转起到了重要作用，为公司管理决策提供了强大技术支持。
目前公司生产500多种产品，中药保护品种40种，其中20种为独家生产，主导产品定价适中，治疗范围遍及常见病和多发病，包括清热解毒药、糖尿病药、止咳化痰药、疏风活血药、胃肠用药等，市场容量大，增长空间广阔。在其良好的激励机制之下，中药制造业务将快速增长。
公司在医药流通领域实力雄厚，拥有客户资源优势和地域优势，在华南市场具有相对垄断地位，虽然在目前激烈竞争的市场环境下盈利能力有所下降，但可能在将来成为少数医药流通巨头之一，获得更高的市场地位。
公司经营稳健，预计业绩将稳定增长，2002年每股收益可望达到0.24元。适合中长期投资。
公司背景及简介
2001年2月上市，属下8家中药生产企业和三家医药贸易公司
广州药业股份有限公司（广州药业）由广州医药集团有限公司属下的十一家企业于1997年重组而成，同年十月在香港联交所挂牌上市，成为广州市首家在香港上市的国有中成药企业。2001年2月成功增发7800万股A股，在上交所上市。
广州药业麾下拥有历史悠久、享有盛誉的八家中成药制造企业，即广州星群药业股份有限公司、广州中药一厂、广州陈李济药厂、广州众胜药厂、广州奇星药厂、广州敬修堂药业股份有限公司、广州潘高寿药业股份有限公司和广州羊城药业股份有限公司，并拥有三家大型的医药贸易公司，包括广州市医药公司、广州市药材公司和广州市医药进出口公司。广州药业主要从事：中成药的制造和销售；西药产品、中成药、中药材和各种医疗器械的批发、零售及进出口业务。
|
股东结构 |
股本结构（万股） |
|
广州医药集团有限公司 |
63.26％ |
总股本 |
81090 |
|
香港中央结算(代理人)有限公司 |
26.96％ |
流通股 |
|
|
HSBC NOMINEES (HONG
KONG)LIMITED |
0.10％ |
流通A 股 |
7800 |
|
天元基金 |
0.08％ |
流通H 股 |
21990 |
|
兴和基金 |
0.04％ |
非流通股 |
|
|
上投信托 |
0.04％ |
国家股 |
51300 |
|
国信证券 |
0.03％ |
|
|
|
泰和基金 |
0.03％ |
|
|
|
同盛基金 |
0.02％ |
|
|
|
邓大凯
|
0.02％ |
|
|
（2002年一季度季报数据） 所属行业特征分析
中药业是我国少数具有比较优势的产业之一，被列为十五重点发展产业，预计2002年中国中药行业销售收入和利润总额将有16%以上的增长
广州药业(相关,行情)的主营业务包括中药制造和医药贸易两大部分，分属中药制造业和医药商业。
◆中药业
中药业是我国少数具有比较优势的产业之一。九五期间，中药业产值年均增长20%，超过医药行业年均17.8%的增长速度，在医药工业中的比重在20%左右，2001年药品零售市场各大类药品销售总额比例排序，中成药为38.51%，化学药品46.14%，保健品15.35%，由于文化、历史和中药现代化等因素的影响，特别是中药与化学药在竞争力上具有各自的内在优势和不足，都使中药在较长的历史时期内，在整体医药产业中处于相对稳定态势。在局部医药市场上，中药市场占有稳定并略有增长。
1996～2001年中成药工业增长状况及在医药工业中的比重
|
年份 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
|
全医药工业总产值(亿元) |
1251 |
1400 |
1630 |
1946 |
2332 |
2778 |
|
增长率（％） |
18.02 |
11.91 |
14 |
14.2 |
19.74 |
18.6 |
|
中成药工业总产值 |
243 |
275 |
340 |
385 |
480 |
600 |
|
增长率（％） |
? |
13.2 |
23.6 |
13.2 |
24.6 |
25.1 |
|
中成药工业比重(%) |
19.42 |
19.64 |
20.86 |
19.78 |
20.58 |
21.5 |
（数据来源：中经通－中国产业分析系统）
随着社会的发展，生活环境的变化，人类疾病谱发生了变化，心脑血管疾病、恶性肿瘤、精神性疾病、老年性疾病逐渐增多，成为危害人类生命和影响生活质量的主要疾病。由于这些疾病可以有效预防而治疗困难，促使医疗模式由单纯的疾病治疗模式向预防、保健、治疗、康复相结合的模式转变，各种替代医学和传统医学开始发挥越来越大的作用。同时由于化学新药研制投资大、时间长、风险高，天然药物受到青睐，世界天然药物销售额已达160亿美元，并以每年10％以上的速度增长，为我国中药走向世界创造了条件。
“国民经济和社会发展第十个五年规划纲要”已将现代中药列为重点发展的高新技术产业，现代中药正成为资本竞相追逐的热土。国家计委日前首批拨款3.5亿元的国债资金用于实现中药现代化、产业化。
与化学制药相比，药品降价、广告管理、药品分类、招标采购等产业政策对中药业的不利影响明显较小，相对而言更有利于中药业的发展，预计2002年中国中药行业销售收入和利润总额将有16%以上的增长，继续大幅度超过预期国民经济整体增长速度。
◆医药商业
医药流通业进入变革时期，行业大重组将使得企业两极分化更加明显，具有资本优势、善于进行资本运作的企业，具有通道资源优势的企业将成为并购的中心。
我国医药商业改革开放以后管理体制发生了深刻变革，购销政策放开，企业自主权扩大，形成多渠道、少环节和跨地区、跨层次收购供应的市场格局。但由于国家缺乏宏观调控政策的引导和市场准入条件的限制，加上药政权与药事权分离以及地方保护政策等多种原因，促使大量医药批发、零售企业产生，据统计1999年全国具有三证的药品批发企业共有1.65万家，零售企业11.9万家，企业规模小、数量多、网点布局不合理，年销售规模超过2000万元的企业不到5%。企业经营成本高、管理手段落后、体制僵化、市场开发和服务能力较弱，整体经营效益不高。由于企业实力不足，难以进行有效的大规模扩张、占领市场。医药流通秩序混乱，无序竞争、过度竞争现象严重。
根据中国“入世”承诺，我国将于2003年1月开放药品分销服务，允许外国批发商和零售商进入中国市场。医药流通业市场全面开放只有很短的缓冲期。国家先后推出了一系列政策，积极推进医药流通体制改革，扶持和培育大企业、大集团，鼓励兼并重组。并借GSP认证之际淘汰落后企业，根据已换发药品经营许可证的23个省市的统计数字显示，到今年第一季度，已有26％的药品经营企业因不符合换证要求被淘汰。行业大重组将使得企业两极分化更加明显，具有资本优势、善于进行资本运作的企业，具有通道资源优势的企业将成为并购的中心。2002年医药流通领域实行外资试点，占据地域和通道资源优势的公司存在合资机会。
经营状况分析
中成药制造业务是公司主要利润来源；医药贸易业务销售额为37亿元，占公司总销售额的69.4％，具备规模优势。主营业务收入、主营业务利润、净利润均保持稳定增长，成长能力良好。
广州药业(相关,行情)主营业务分为中药制造和医药贸易两大部分。2001年，中成药制造业务销售额为16.3亿元，占公司总销售额的30.6％，实现主营业务利润8.3亿元，占总主营业务利润的71.9％，是公司主要利润来源；医药贸易业务销售额为37亿元，占公司总销售额的69.4％，实现主营业务利润3.2亿元，占总主营业务利润的28.1％，是公司生产运营体系中的重要组成部分。
中药制造业务自1999年－2001年销售业务收入分别为11.2亿元、13.0亿元、16.3亿元，持续稳定增长。医药贸易业务由批发、零售、进出口三部分构成，其中批发业务占贸易业务销售额的88％左右，毛利7.2％；零售业务销售额占医药贸易总额的9.6％，但零售业务毛利率较高，为22％左右，是公司医药贸易的一块重要利润来源；进出口业务的销售额比率常年在2％左右，毛利率在10％左右。贸易业务3年来也保持着平稳增长，1999-2001年营业额分别为23.4亿元，29.3亿元、37.0亿元。
2002年一季度营业额为14.9亿元，同比增长10.47%；除税前利润为9045万元，同比增长29.01%；净利润为5196万元，同比增长28.91%。体现出大企业稳健发展的特点。
广州药业近年的财务数据显示：
资产负债率适中，流动比率1.85，速动比率1.3左右，资本结构合理，公司的偿债能力较好。应收帐款周转率10.12，存货年周转率5.13，资金运营和销售状况理想。主营业务收入、主营业务利润、净利润均保持稳定增长，成长能力良好。由于公司的商业占主营业务的比重较大，主营业务利润率和净利润率都比医药板块平均水平低，但其净资产收益率与平均水平相当。此外公司对应收帐款及其他应收款的处理稳健，帐龄3－4年提50%的坏帐准备，4－5年提80%的坏帐准备，5年以上提100%的坏帐准备，反映公司的资产质量较好。
利润构成
|
利润构成 |
2002-3-31 |
2001末期 |
2000末期 |
1999末期 |
|
主营业务收入（万元） |
149,013.51 |
533,402.87 |
422,285.70 |
345,449.04 |
|
主营业务利润（万元） |
33,026.59 |
114,802.47 |
100,173.26 |
84,761.01 |
|
净利润（万元） |
5,196.25 |
14,613.38 |
14,121.42 |
12,866.33 |
|
发展能力 |
2002-3-31 |
2001末期 |
2000末期 |
1999末期 |
|
主营业务收入增长率（%） |
10.47 |
26.31 |
22.24 |
2.10 |
|
主营业务利润增长率（%） |
|
14.60 |
17.74 |
7.39 |
|
净利润增长率（%） |
28.91 |
3.48 |
13.37 |
4.27 |
|
获利能力 |
2002-3-31 |
2001末期 |
2000末期 |
1999末期 |
|
主营业务利润率（%） |
22.16 |
21.52 |
23.49 |
24.35 |
|
净利润率（%） |
3.49 |
2.74 |
3.43 |
3.69 |
|
净资产收益率（%） |
2.33 |
6.73 |
10.65 |
9.44 |
|
经营能力 |
2002-3-31 |
2001末期 |
2000末期 |
1999末期 |
|
应收帐款周转率（次） |
2.31 |
10.12 |
8.25 |
6.49 |
|
存货周转率（次） |
1.59 |
5.13 |
4.32 |
3.70 |
|
偿债能力 |
2002-3-31 |
2001末期 |
2000末期 |
1999末期 |
|
|
流动比率（倍） |
1.84 |
1.85 |
1.32 |
1.43 |
|
|
速动比率（倍） |
1.41 |
1.25 |
0.80 |
0.92 |
|
|
资产负债比率（%） |
38.34 |
38.23 |
52.90 |
51.30 |
|
竞争力分析
广州药业(相关,行情)目前是国内最大的中成药生产商，并与中国医药集团、上海医药(相关,行情)并列国内三大医药贸易企业。占有地域优势，同时拥有客户资源优势，批发业务规模大，具有政策扶持和成本优势，将在医药流通业务中持续领先。
医药行业是一个大投入大产出的行业，规模优势可以直接提高企业的抗风险能力，提高企业的市场竞争地位。广州药业目前是国内最大的中成药生产商，并与中国医药集团、上海医药并列国内三大医药贸易企业。在医药行业上市公司中，资产总量近37亿，其规模仅次于华北制药(相关,行情)、三九医药(相关,行情)、哈药集团(相关,行情)、上海医药，排列第四位。2001年销售收入达到53亿元，排第二位。净利润1.5亿，排第四位。
2001年医药类上市公司主营业务收入前5位
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