造纸业行业与业绩背离

造纸业行业与业绩背离
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[ 高莉钱红 ]　

　　今年上半年造纸行业增长势头强劲，净利润近乎翻番。据国家统计局的统计，２００２年１至５月，我国累计生产纸浆４１３．０９万吨，机制纸７６５．７８万吨，机制纸板５２２．５３万吨，分别较上年同期增长１２．９６％、２０．３９％和１２．５６％。

　　实现销售收入７０９．６８亿元，较上年同比增长１２．３２％；利税总额６０．９９亿元，较上年同比增长３８．８６％；利润总额２７．７９亿元，较上年同比增长８３．３９％。此外，毛利率水平由２００１年全年的１５．３７％提高至１６．６７％，应收账款较上年同比增长８．２９％，产成品存货微增０．４６％，亏损企业亏损额减少１２．５２亿元，较上年同比减少１６．０４％。

　　这些数字表明：整个行业正处在一个欣欣向荣的局面中。而出现行业大幅增长的原因大体有以下三个方面：一是国家对造纸行业的投资力度加大，重点企业技改项目的效益开始显现。１９９９年、２０００年和２００１年，国家增发国债资金中分别有９０亿元、１０５亿元和７０．４亿元用于技改，而造纸被确定为“六个半标志性目标”之一，得到了重点支持。目前造纸业国债技改项目已经实施了２１项，总投资１４０亿元，其中贷款８２亿元，重点行业的核心竞争力得到了明显增强。

　　二是部分外资企业和民营企业获得了长足发展。外资企业由于投资规模大和技术水平先进，一直在行业发展中占据重要地位。而自今年４月１日起，我国施行新的《外商投资产业指导目录》，把化学木浆、原料林基地建设和部分高档纸及纸板生产列入鼓励外商投资的产业目录后，外资发展速度明显加快，势头直逼国内纸业。

　　三是国家进一步加大对中小企业的结构性调整，亏损企业家数的逐步减少为行业整体效益的提升作出了贡献。造纸企业属资金密集型行业，企业规模的大小往往会在很大程度上决定企业的经济效益。近年来国家对行业内中小企业进行结构性调整的力度逐步加大，部分地区对年生产能力小于１万吨的企业进行关、停、并、转，这在一定程度上保证了企业的规模化运营。

　　而与行业整体发展状况形成鲜明对比的是，上市公司的业绩却出现大幅度下降。１８家上市公司平均每股收益为０．０１元，较去年同期下降８７．８４％；平均净资产收益率为－２．６２％，较去年同期下降１８３．１３％；从净利润的角度来看，有４家公司出现亏损，占上市公司总数的２２％；而净利润出现增长的公司只有５家，占上市公司总数的２８％，其中业绩增长幅度较大的只有华泰股份(相关,行情)（６００３０８）和晨鸣纸业(相关,行情)（０００４８８）两家，恒丰纸业(相关,行情)（６００３５６）业绩增长平稳，民丰特纸(相关,行情)（６００２３５）和福建南纸(相关,行情)（６００１６３）的增长幅度较小。

　　从子行业的角度来看，文化纸和特种纸的业绩较好，平均每股收益分别为０．１６元和０．１５元，净利润增幅分别为４７．９％和１２．１５％，与行业整体增长保持了同步。新闻纸和包装纸的业绩较差，平均每股收益分别为－０．０４元和－０．１７元，净利润降幅分别为１３３．７１％和１１１．１５％。新闻纸出现亏损的主要原因是受到市场供过于求的影响，价格出现大幅下跌，导致利润增长跟不上销量的增长；包装纸子行业出现亏损的原因：一是由于行业本身利润率较低，竞争较为激烈；二是由于部分企业自身的结构治理出现重大问题。比如ＳＴ长控（６００１３７）就出现了大股东占用上市公司巨额资金，且企业自身官司缠身等问题。总体来讲，上半年上市公司的业绩表现完全不能代表造纸行业发展的全貌，上市公司的经营治理水平还有待进一步提高。

来源：[新证券]

2002年9月23日10:27

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