行业冷暖不均公司喜忧参半之水泥业

行业冷暖不均公司喜忧参半之水泥业
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[ 黄正红赵强 ]　

　　水泥业仍处于微利水平

　　２００２年上半年，全国共生产水泥３．１９２亿吨，同比增长１２．４％，是２００１年６．２０９亿吨的５１．４％。尽管水泥供给增长较快，但由于需求也以较快的速度增长，典型水泥企业的产销情况良好，１－６月份水泥平均销售率达到１００．２％，水泥库存稳定。

　　但由于快速增长的需求基本被同样快速增长的供给所满足，使得水泥价格依然继续在低位运行。而在成本方面，由于上半年煤炭价格继续上扬，这给水泥企业带来较大的成本压力，致使大部分企业仍处于微利状态，并且新增一些亏损企业。

　　剔除２００２年新上市的两家水泥公司海螺水泥(相关,行情)（６００５８５）和太行股份(相关,行情)（６００５５３），我们对２００２年水泥类上市公司的主要财务指标进行了分析（参见表２）。研究结果显示：２００２年上半年，１９家水泥类上市公司的加权平均每股收益仅为０．０４５元，仅为上市公司平均水平的５４．９％，加权平均净资产收益率为１．９５％，仅是上市公司平均水平的６０．９％。不过值得高兴的是，除了福建水泥(相关,行情)（６００８０２）亏损外，其他水泥上市公司均保持了盈利状态。

　　具体来看，２００２年上半年，水泥类上市公司主营业务收入平均增长１８．５３％，远高于上市公司５．１５％的平均水平，然而由于成本以更快的速度增长，使得水泥类上市公司的主营业务利润仅同比增长５．７５％，但依然高于上市公司的平均水平。

　　不幸的是，由于期间费用高速增长，２００２年水泥类上市公司的营业利润反而同比下降达１５．７１％，甚至还超过了上市公司平均１３．２１％的下降幅度。不同的是，其他上市公司期间费用的上升，与营业费用、管理费用和财务费用的上升均有较大的关系，而水泥类上市公司期间费用的上升，则主要是财务费用和管理费用的上升所致，这可能与相关上市公司正处于扩张期有关。

　　２００２年，在营业利润大幅下降的基础上，由于水泥类上市公司的投资收益同比减少达７５．７８％，使得有关上市公司的利润总额下降幅度进一步加大，达到２０．８４％，高于上市公司的平均下降幅度；而取消“先征后返”所得税优惠政策，对水泥类上市公司而言更是雪上加霜。（据统计，实际税率由２００１年上半年的１６．７增加到２００２年上半年的２７．６％，使得在利润总额大幅下降的情况下，实际税金反而增加了３１．２％），这使得水泥类上市公司的净利润下降达到惊人的３４．８９％，远高于上市公司的平均下降幅度。

　　总的来看，尽管宏观经济好于预期，行业运行平稳，但水泥类上市公司仍然未能从微利中摆脱出来，这意味着水泥类上市公司并没有从宏观经济的好转中得到实质性的好处。而由于２００２年下半年宏观经济可能将继续保持高速增长，固定资产投资增长速度也将达到１３％－１５％，因此说，水泥行业应能继续保持上半年产销两旺的趋势。虽然说，水泥类上市公司由于期间费用增长较快，税收负担加重，导致净利润同比有所下滑，但预计下滑幅度不会超过３０％。

来源：[新证券]

2002年9月23日11:03

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