|
“5.1”之前大盘连续上扬4日，“5.1”之后大盘连续下跌7日，一个普通的节日成为行情强弱的分水岭，此乃市场困惑之一；在节后大盘下跌过程中，政策面暖风拂拂，多次在大盘破位之际有政策性利多消息出台，此乃市场困惑之二；当政策底的位置已经在1500－1550区域表露无疑后，市场仍旧继续出现下挫，1500点的整数位被轻易击破，此乃市场困惑之三；在管理层明确表露出政策性信号的情况下，机构投资者的做多意愿仍不强，此乃市场困惑之四；有关增发放缓的消息出台后，前期因可能实施增发一直表现不佳的中高价股并未出现较好升势，仍是中低价的重组并购股领涨大盘，此乃市场困惑之五。此类诸多困惑成为困扰目前市场的焦点，也是研判市场趋势的关键。
政策底与市场底呈现分离状态
从历史走势分析，1993年下半年的政策底无疑在777点左右，而在1994年真正形成的市场底在325点；2001年四季度的政策底在1514－1550点区域，但市场底却在1339点。由此说明，政策底与市场底总是呈现分离的状态。究其实质，管理层在某一区域连续出台政策性利好，有促使大盘走稳或走好的主观意图，本身也表明管理层已经预见到市场如若按其自身规律运行的话大盘有可能出现弱市。因此，政策性利好集中出台往往是在弱市即将出现前出台的。或者说，政策底并非能够形成真正的市场底，政策底与市场底之间总是呈现分离的状态。
政策导向对市场影响效力趋淡
我国股市一直呈现一种政策市的特征，政策的导向对于市场有着极大的影响力。但是，随着我国证券市场规模的不断扩大，市场自身运行规律所起的作用会越来越大，而政策对市场的影响力将逐渐趋小。沪市历史上，机构在1993年下半年云集于申能股份(相关,行情)、1998年下半年机构再次入驻上海机场(相关,行情)，通过对部分大市值股来实现对市场的影响，从而达到护盘、稳定市场或其它目的。但是，目前市场规模变大后，即使对中国石化(相关,行情)这种超级大市值股进行市场炒作，也难以达到预期目的。可见，在小市场、大资金的环境下，政策导向较易产生效力；而在大市场、大资金的环境下，政策导向必须得到市场等其它因素的配合才能起到真正的作用。由此也说明，在大市场下，政策对市场的影响力已越来越小。前期降佣、降税、降息，还有恢复新股市值配售，这些所谓的政策利好并没有发挥多大的作用，也已说明这一点。在目前基金、券商的生存空间面临前所未有的挑战时，期望这批机构投资者再度成为弱市中的救星的概率越来越小。因此，大盘因政策的刺激而出现的上涨，远没有因市场本身的原因而出现的上涨来得实在、踏实。
政策底的作用在中长期1993年下半年在777－900点区域、1998年下半年在1050－1200点区域、2001年四季度在1500－1550点区域，当时管理层曾经多次出台多项政策性利多，但市场均出现了破位下行的态势，表明政策底对市场的中短期影响不大。但是，从中长期市场的走势分析，大盘指数又始终站到了政策底之上，或者说，政策底对市场的中长期影响较大。这一点对于投资者应有较大的启迪。今年4、5月份，管理层在1500－1600点区域又多次出现多项利多，但市场仍旧出现破位下行的态势，说明仅仅依赖政策的作用市场是很难令市场真正走好的。但是，即使大盘落在了政策底的下方，随着时间的推移，大盘指数最终仍会站在政策底之上，而且，大盘站于政策底上方的时间会远远多于落于政策底下方的时间。因此，政策底对市场的中短期影响效力较小，中长期影响较大。
上市公司效益是关键
目前在管理层与机构投资者之间，有一堵墙，可称其为“第三者”，那就是作为证券市场基石的上市公司。据有关业绩的统计分析，2001年度沪、深两市上市公司的加权平均每股收益为0.174元，较2000年度下降－26.9％，而2001年度上证综指的跌幅在21％左右。也就是说，目前1600点左右的市盈率水平，竟然与2000年底的2100点的市盈率水平相差无几。如若上市公司效益持续滑坡，大盘即使再持续下跌，整个市场的市盈率水平也没有下降多少。今年一季度上市公司效益滑坡的趋势仍未改变，公布季报的1170家上市公司的平均每股收益仅仅0.033元，效益滑坡的迹象仍较明显。在此情况下，上市公司这“第三者”成为机构投资者做多意愿不强的重要原因。依2000年度的效益进行计算的话，1600－1700点的区域确实属于一个中等偏低的区域，市场仍存在一定的向上拓展的空间，属于一个相对安全区域。但是，如若按2001年度的效益进行审核的话，则1600－1700点的区域仍属于一个中等偏高的区域，向上拓展的空间确实已经不大。
将催生出大盘波动空间
从历史走势分析，政策底的位置往往不能形成市场底，在市场击穿政策底后，依靠市场自身规律再次形成市场底。因此，今年在上市公司基本面下滑的态势下，市场重心已呈现下移态势，前期市场公认的1400－1900点的平衡区域已经明显不能站住脚，1350－1700点的区域将会成为今年上证综指运行的主要区间。在此种情形下，这个平衡区域的箱顶或箱底附近将会成为顶部区域或底部区域。同时，政策利多反复出现的区域，往往成为将来大盘波动区间的中间区域。因此，今年下半年的底部位置应在1400点左右，中间区域应在1500－1600点区域，顶部区域应在1700点附近。前期1600－1700区域，在当时也曾普遍被认为是一个中间区域或中等偏低的区域，但随着上市公司基本面的滑坡，市场重心出现大幅下移，自然导致市场重新对该区域进行定性，也就是由一个中间区域，变成了一个风险相对较高的区域。这就是“5.1”节前连续上涨4日、“5.1”节后连续下跌7日的原因。
1455点的技术性含义
上周四上证综指最低见到1455点，此位置是否能够形成市场中期的底部，仍需市场反复确认。目前市道已经清楚表明，1500－1550区域确实属于一个政策底区域，大盘短期将在1480－1580区域内进行平稳运行。关键是市场在这一区域运行1－2周后，市场仍会重新选择突破方向。届时的突破方向的选择将会决定：市场是已经确认了中期的底部，还是短期构筑的平台仅仅是下跌中继型？这才是问题的关键。从1550点继续向上拓展10％的空间，则上证综指将会摸到1700点，目前来看，难度较大。特别是市场又处于一个中报公布的敏感时期，期望市场做出如此反应是不现实的。也就是说，市场向上拓展的空间较为有限。相反，若从1550点继续向下拓展空间的话，则上证综指有可能摸至1400点区域。考虑到今年上市公司中报仍不会太乐观，而且每年中报或年报期间的行情均不太乐观，投资者应对市场近期平台整理后的方向选择有足够的关注。
前期大盘连续下跌过程中，上证综指曾经在1634点－1636点形成第一个向下的跳空缺口，此缺口若不补，则表明市场仍处于弱势中。记得在1999年的“5.19”行情启动前，上证综指在1997年5月至1995年5月的2年间，曾经三次探至1020－1050点的低位区域。因此，不排除上证综指在今年出现一至二次下探至今年1月份的低点附近的可能。但即使出现此种可能，大盘在今年仍将呈现一种平衡市的态势，只不过与市场所预期的平衡市要低一些。
目前市场做空动力来源
在此波大盘下跌过程中，大市值板块成为下跌的主要动力。这一点明显区别于去年12月5日开始的那一波下跌行情。而大市值板块的下跌，又集中体现在二个板块：一是以华能国际(相关,行情)、招商银行(相关,行情)、中国石化为代表的中低价国企股；二是以青岛海尔(相关,行情)、安彩高科(相关,行情)、飞乐音响(相关,行情)等为代表的老成长股或老绩优股。目前，沪、深两市总股本超过20亿的23家上市公司中，今年一季度平均每股收益仅仅0.012元，远远低于1170家上市公司的平均每股收益值0.033元，说明指标股板块的整体效益滑坡较明显。值得注意的是，这23家上市公司的总股本占到沪、深两市总股本的三分之一，将成为拖累大盘的主要因素之一。另外，以上周五收盘为准，今年1月22日以来已有78只股票创出新低，其中跌幅居前的30只股票如表1所示。从中不难看出，一批老成长股、老绩优股成为此波行情中的又一做空动力。这批股票普遍具有历史上炒作充分、送配较多、成长性渐渐丧失、目前流通盘中等偏大、目前股价中等偏高等特点。
盈利机会在箱顶与箱底把握
在强势市场，市场一直寻找市场的顶部，稍有不慎，当日买入位可能就是历史大顶；在弱势市场，市场一直在寻找市场的底部，同样稍有不慎，当日的卖出位可能就是历史大底。因此，在强势或弱势市场中，市场存在着较大的投资风险。而在平衡市中，市场的底部区域、顶部区域已经明白无误地告诉了投资者，具体操作将会显得较为容易，而且不会出现大的差错。在2002年的平衡市中，1400点以下属于底部区域，而1650－1700区域属于顶部区域。因此，在平衡市中的操作，要比强势、弱势中操作容易得多，关键是要战胜自我，摆脱市场短线波动对自己操作行为带来的影响。而且，平衡市中应以中低价重组并购股、新股板块为主，远离大市值股。
| 
内容相关文章
个股资讯 