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日前，外经贸部和中国证监会联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，明确表示外企可直接发行A、B股。该政策预示着中国资本市场将发生质的飞跃，并将给国内券商、上市公司、二级市场投资者带来巨大影响。
外企介入国内证券市场
路径变宽
至2001年上半年，已有71家上市公司拥有外资法人股。而中国入世后，随着对外企控股比例限制的逐步取消，外资企业无论在上市还是在并购范围方面都面临更大的选择空间。
外资可直接申请上市。外资可选择作为发起人，参与国内企业的改制与上市。符合国家产业政策的外企均可选择这种方式，另外，外资企业可类似于闽灿坤B，以独资企业的身份直接改制上市，这适合于在内地经营多年、与政府关系融洽的外企。目前香港东亚银行、联合利华、华润创业、捷安特等已提出上市申请。
外资的并购范围扩大。外企可根据《外商投资产业指导目录》中鼓励的投资方向确定并购目标。尤其在零售、物流、非油气类矿产开采及生物工程等国有资本退出领域，外资可通过协议转让方式收购非国有股权。考虑到A、B股合并的前景，外企可直接要约收购流通B股，实现低成本上市。至于那些现金充足的生产性外企，可通过管理层收购控制国内上市公司。另外，外企还可通过CDR发行上市。目前一些香港红筹股公司正争取CDR的试点工作。
中国券商业务机会将大增
国内券商面临着巨大的投行业务机会。目前中外合资、合作和外商独资企业近40万家，并出现了阿尔卡特收购上海贝尔、格林柯尔收购科龙电器等案例。如此庞大的外企群将为券商投行业务带来难得的业务机遇。
项目资源和承销业务将增多。比如帮助现有中外合资企业改制上市、帮助外商独资企业通过改制、合资，以合资企业形式上市等。其中包括寻找战略伙伴、战略合并的财务安排、股份制改造、上市辅导及发行承销等大量投行业务。
并购重组业务将扩大。从全球看，并购业务是券商稳定的收入来源，如美林证券1999年并购收入占其投行收入的36.3%。因此，随着外资的大量涌入，中国券商应重点关注行业龙头公司、国有资产退出公司、与外资建立战略关系的上市公司及有外资法人股的B股、H股公司。同时完善后续服务，提供相关的管理咨询服务。另外，国内券商还可接受投资者委托以人民币买卖CDR，并提供投资咨询和建议。
上市公司有机会“脱胎换骨”
上市公司结构将被优化，并促进产业整合。外企优良的质地和规范化、国际化的治理结构，将为国内上市公司提供学习和示范效应。同时，资本市场的竞争效应会使国内企业面临优胜劣汰的竞争压力，该机制有利于外企通过资本市场进行产业整合，带动中国资本资源的配置和整个产业结构逐步优化。从中国政策环境及目前已有的产业整合案例看，未来产业整合的对象主要是：
行业龙头企业。跨国公司进入中国，通常选择规模较大、具良好品牌和销售网络的生产技术的企业作为并购或合资目标2。
股权结构分散的企业。跨国公司在并购中倾向于掌握公司控制权，因此在许多其他条件相近的背景下，它们通常会偏好股权结构分散、治理结构规范的公司。从股权结构看，民营企业、同时发行A/B股、股权结构分散、公司治理结构规范的公司，将成为外资并购的首选。
市场投资品种将得到丰富 外企上市无疑将为投资者增加一个全新的交易投资品种及投资渠道。与国有控股上市公司相比，外企大多具有产权明晰、经营管理规范、技术先进、注重回报股东等优势，对投资者的吸引力不言而喻。对于以上新的投资品种，投资者应注重投资策略如下：
研究外资动向不放松。尽管大量外资不会很快进入中国证券市场，但外资公司上市、中外合资证券经营机构的出现，无疑会加深外资对国内证券市场的影响。外资的实力和专业水准会提升其投资目标的市场形象，因此投资者可借此来把握市场运作潮流。
行业配置是“短期看概念、长期看发展”。入世初期，纺织、港口等入世直接受惠的企业会得到投资者的更多关注。但从中国经济的长期发展趋势和国际竞争的比较优势看，那些真正依托国内市场并有巨大发展空间的行业，比如通信行业，会因为得到内外资的共同参与而受惠。同时，外资快速进入中国市场的捷径就是并购国内上市公司，因此那些具并购价值（股权结构简单、有地域优势、业务协作能力突出）的上市公司应给予重点关注。
实现海内外资本市场互动
中国证券市场开放将遵循“从向筹资者开放到向投资者开放”的渐进原则，因此，没有外资企业率先在国内A股市场上市，就难以得到国外投资者对投资A股市场的认同感。相反，允许外企在境内和境外上市有助于吸引规范、合格的境外机构投资者。如表3，美国、英国证券市场的开放都是伴随着外国上市公司的比重而增加的。因此，允许外资企业到境外上市，将把国内外市场连接起来，吸引境外投资者进入中国，并有助于国内企业的国际化进程。
来源：[《新财富》]
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