|
医药行业保持高速增长
2002年上半年，我国医药工业完成工业总产值1535.2亿元，同比增长20.76％；完成增加值454.6亿元，同比增长16.7％，增长情况仅次于电力、煤炭与机械。其中医疗器械完成58.92亿元，增长76.58％；化学工业完成977.9亿元，增长45.73％；制药机械完成8.1亿元，增长34.78％；医用包材完成38亿元，增长22.3％；生物制品完成94.67亿元，增长15.68％；中药工业完成331亿元，增长14.14％。但整个行业的产销率不太理想，而且应收帐款、应付帐款与存货增长明显。
虽然我国医药行业今年上半年保持了较高的增长速度，但从上市公司的盈利情况看，却不是很理想，存在增收不增利现象。截止8月27日，深沪市场78家医药上市公司已有73家公布2002年中报。从统计数据看，73家企业2002年上半年实现收入350亿元，同比增长25.73％；主营业务利润109亿元，同比增长19.99％；净利润21亿元，同比下降11％，基本呈现收入增长与业绩下降的背离态势。
从收入变化情况看，55家企业保持增长态势，其中23家高于上市公司收入增长平均水平。商业网点(相关,行情)、人福科技(相关,行情)和白云山(相关,行情)等三家公司，收入增长都超过100％；同时，也有太太药业(相关,行情)、江苏吴中(相关,行情)、恒河制药、西藏药业(相关,行情)、哈慈集团、通化金马(相关,行情)等11家公司，主营收入呈现10％以上的负增长，其中ST威达(相关,行情)和通化金马的降幅在50％以上。除太太药业因为保健品行业市场出现萎缩外，其余公司主要是与其核心竞争力弱相关。从利润指标变化情况看，有49家公司主营利润呈现增长态势，有26家增长幅度在20％以上，好于板块平均水平。其中，商业网点、江中制药、人福科技和白云山等四家公司增长幅度在100％以上；24家公司主营利润呈现下降态势，其中，华神科技、百科药业(相关,行情)、万杰高科(相关,行情)、桂林集琦(相关,行情)等14家公司主营利润下降幅度在10％以上。
净利润增长是今年上半年医药上市公司业绩指标中最差的一个指标，73家公司只有29家呈现增长态势，其余44家都表现为不同程度的下降。其中，竹林众生(相关,行情)、海王生物(相关,行情)、东北药(相关,行情)、紫光生物、ST中西(相关,行情)药业(相关,行情)等11家的下降幅度在50％以上，有四家企业的净利润指标下降幅度在100％以上。从这些下降公司看，大部分是主业不突出，缺乏核心产品或主导产品市场竞争力下降，属问题比较多的公司。
从分行业及板块指标看，化学制药板块在收入及净利润指标方面要好于中药板块。但主营利润率增长指标方面，中药板块要高于化学制药板块约8个百分点，这表明中药行业的毛利率要高于化学制药。但由于化学制药规模优势经过近几年的调整已得到提高，企业在成本管理方面要好于中药板块。
另一方面，医药上市公司的规模优势进一步提高。2002年上半年，主营收入超过5亿元的企业达19家，这19家公司上半年共实现收入241亿元，同比增长27.65％，占73家上市公司的68.89％；净利润10.94亿元，占医药板块的51.66％，而且这19家公司没有一家出现亏损。这表明医药上市公司优势企业的地位进一步巩固。
降价冲击可望减缓
从利润增长较大的十家公司看，主要是主营收入增加及税收调整所导致，如白云山、九芝堂(相关,行情)等；也有个别公司因为委托加工使利润得到了大幅提升，如西南药业(相关,行情)为太极集团(相关,行情)加工睡宝而使中期业绩大幅提升。但从业绩大幅下降的16家公司看，约有四成企业是因为产品价格下降而使业绩回落，还有约四成企业是因为税收政策改变，管理费用尤其是财务费用的增加而导致业绩下滑，如丰原生化(相关,行情)、东盛科技(相关,行情)等。
从行业背景分析，医药行业价格的下调，以及招标采购的推广等政策，已经对医药上市公司的赢利能力产生了很大影响。不仅导致销售毛利率下降，而且使市场竞争加剧，企业运行成本提高。展望下半年，降价所带来的冲击可能减缓，企业市场环境可能因为宏观经济的增长预期而改善。部分企业如保健品企业的市场需求，也可能因为季节变化而增大。因此，部分上半年经营欠佳的企业有望在下半年得到改善，但全年业绩预期依然难以乐观。医药上市公司2002年的业绩可能与中报相当，整体表现为增收不增利。但优势企业业绩增长可能比较乐观，如同仁堂(相关,行情)、哈药集团(相关,行情)等。
低价并购股有机会
尽管今年上半年医药上市公司业绩不理想，但医药板块个股二级市场一直非常活跃。分析活跃因素，无论是丽珠集团(相关,行情)还是东北药，主要还是围绕并购题材展开，而且低价重组股的市场机会要大于中高价股。从行业发展趋势看，医药行业公司的并购在相当长时期内，都将是市场中的主题；从并购的特点看，企业之间的并购已从前几年为了生存而进行的资产剥离、置换、托管，转变为优势企业之间的强强联合与规模扩张，如丽珠与太太药业、华源集团与上海医药(相关,行情)集团的合并，双鹤药业(相关,行情)、太极集团的产业链整合等。除了并购以外，部分公司自身经营状况的改变，以及行业政策所带来的投资机会也值得关注，如天坛生物(相关,行情)、吉林敖东(相关,行情)等。
180医药板块值得关注
除了以上个股外，笔者通过对上证180(相关,行情)医药板块与上证180指数运行态势分析，表明二者之间的相关系数为0.939，属于高度正相关。在6月6日至6月28日大盘指数持续上涨期间，二者之间的相关系数为0.986，属高度正相关。其中，上证180医药板块共计上涨16.3％，而同期上证180指数涨幅为22.7％。然而，在7月1日至8月27日间，大盘冲高回落，持续走低。上证180指数总计下跌了3.39％，最大跌幅为5.76％；同期上证180医药板块总计却上涨1.59％，最大跌幅仅为2.89％。统计表明二者之间的相关系数为0.209，呈现出非相关性。这表明180医药板块在强市中表现出与大盘方向的一致性，仅在上涨力度上稍弱些，但差距并不十分明显；在弱市期间，180医药板块与大盘之间的相关性迅速下降，非相关性十分明显，表现出极强的抗跌性。因此，180医药板块已初步具备了对冲工具的价值，有可能成为市场下跌中的避风港。
| 
内容相关文章
国际经济指标数据
