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在力保1500点没有实质性失守之后，多头迎来了期盼许久的转折，本周四恰逢“立冬”，股市的“冬季攻势”也从本周开始试图启动，大盘借力基本面5个交易日最大涨幅为4%。但是由于QFII出台,市场再度陷入“利好出货”的怪圈中，周五收出6.24以来最长的阴线。从近期市场的热点演变过程、股指运行节奏、政策调控导向着手，理清行情脉络，有利于我们透过这根长阴线，清醒认识当前市场。
解读周五长阴线
在1500附近，反弹从大唐电信(相关,行情)（600198）开始，随后行情从大唐电信向科技板块的中信系（中信国安(相关,行情)、中信海直(相关,行情)）、长城系（深科技(相关,行情)、长城电脑(相关,行情)）扩散，到科技股进一步活跃之后，以华阳科技(相关,行情)、中天科技(相关,行情)为代表的次新科技股带动整个次新板块也出现了呼应联动。而且科技股中还有另外一条反弹线索，那就是以上海梅林(相关,行情)、综艺股份(相关,行情)、厦门信达(相关,行情)为主的网络科技股，不声不响的上涨行情已经持续了数周。这样的话，科技股的反弹态势，形成了大唐电信处于顶点，依次是中信系、长城系、网络科技股、次新科技股并一直蔓延到次新股的三角形结构。
研究基金的持仓结构，可以发现自去年以来一直受到基金高度宠爱的债券已经开始淡出，绝大部分基金今年前3季度加大了股票仓位，基金持仓的最大特点是倾向于低价大市值股票，进入58家基金前10名重仓股的共有219只股票，流通股本在1亿股以上的有140只，其中3亿股以上的有34只；此外10元以下的低价股有72只。低风险、低市盈率、高流动性成为基金持股的最大特点。看来作为最专业的机构投资者，基金业对QFII制度已经有所准备。
从市场层面观察，无论是大唐电信充当了燎原的“星星之火”，还是众基金不约而同的打提前量建仓，这两个表面孤立的现象其实指向同一个市场意义：那就是多头力量已经酝酿充分，只是在等待一个突破口。包括QFII出台在内的一系列政策利好，就是市场在等待的突破口。但是应该看到，“11.8”QFII出台不同于“6.24”停止国有股减持，从对市场的深层次影响而言，也许“6.24”直接和具有冲击力，但是“11.8”虽然温和却更能够润物细无声，我国证券市场的优秀上市公司从此将迎来国际机构投资者，无论对市场而言还是对这些股票本身来说，都不仅仅是扩大了资金来源这么简单。6.24市场井喷之后归于沉寂，主要原因在于犹如巨石压身的重大利空因素消失，市场出现了被压抑之后的爆发，这种爆发属于一种尽情宣泄，因此持续时间很短暂；而从上市公司并购办法实施、上市公司向外商转让股权启动一直到QFII出台。
6.24长阳井喷以后是漫长的几个月盘跌，那么11.8长阴之后市场出现稳定持久的上涨，都符合行情运行内在规律。
1500点：必将消逝的底部
1500点对于我国股市而言，不是一个普通的整数点位。
首先这是一个政策密集区：降息、降税、降佣、停止国有股减持、重新启动新股配售等重大政策都在1500点附近出台，最近关于证券市场双向开放和上市公司并购的政策也在这个点位附近出台。这一系列利好并没有在行情走势中释放，但是市场的大环境已经发生了实实在在的变化；
其次，如今的1500点与1999年5.19发动后的1500点（“恢复性行情”说法出台的点位），由于中石化、招行、联通等航母接连上市和其他扩容因素存在，是不具有可比性的。其实早在1993年的2月份，上证指数(相关,行情)就曾经连续三个交易周冲到1500点之上，10年半以后的今天，市场已经发生了天翻地覆的变化，还需要去讨论1500点是否会下跌中继，本身是没有什么实际意义的。16大前夕，本周周小川主席发表的文章《证券市场实现历史性跨越》，是对市场发展的高度概括，学习他的这篇文章，我们会更加坚定对证券市场的信心；
再次，从市场走势的角度看，2001年上半年股指反复出现长阴线，但是市场长时间稳定在2150点之上，给主力出货带来了理想的时间和空间，因而市场最终还是难免破位暴跌；而2002年前10个月，股指反复出现长阳线，但是市场长时间停留在1500—1600点低位区，主力可以从容建仓，因此大盘最终完全有可能脱离低位出现较好的上涨行情。
随着QFII出台，“1500保卫战”的最后一个回合下周有望结束，大盘技术性底部的轮廓也会随之清晰，所谓的底部不是1488这个最低点，而是指1500上下、1550---1488这个区间，才是对市场构成了扎实支撑的底部区域。支持大盘脱离这个底部区域上行的因素则来自于基本面，上市公司业绩的强劲回升、特别是国民经济骨干行业的大型上市公司业绩普遍回暖给予了投资人信心；同时上市公司并购、上市公司向外商转让股权和QFII方面的接连重大政策突破，也是行情得以展开的契机。纵观今年前10个月，大盘实际上是在以1550为轴心、上下各为约200点（1339--1748）的空间内反复，在截至昨天的200个交易日里，指数在1550轴心以下的时间只有62个交易日，其余时间都在1550之上交易，证明多头一直占据行情优势。目前包括券商、基金在内的机构和普通中小投资者都希望市场在年末这段时期能够活跃并出现上升走势，而政策面和基本面又与这种期待吻合。在这些有利条件作用下，我们有理由期待这次上行年内至少突破并站稳年线1612点，随之还能够开拓适度的空间。
深沪两市需要不同战略布局
本周沪深交易所总经理分别以《崛起蓝筹股，托起新希望》和《并购重组提升上市公司价值》为题发表访谈。这两篇文章的不同侧重点，已经鲜明表现出深沪市场的不同风格及投资导向。回顾今年以来的行情特点，可以发现整个市场的热点基本上围绕着两条主线展开，这种特征在6.24行情中表现尤其突出：沪市以低价大盘蓝筹股为行情主要载体，深市则以并购重组题材作为重点。这两个主流热点在两市呈现出时而此起彼伏，时而齐头并进的格局。
沪深两地市场结构性差异是产生这种状况的根本原因。自2000年9月份起深市停发新股，到2001年年报，深市的平均每股收益和加权平均净资产收益年分别为0.06元和2.03%，沪市的两项指标为0.176和7.228%。没有新鲜血液的注入，深市在价值投资理念逐渐兴起的近几年越来越受到投资者冷淡是一种必然趋势，通过并购重组提升上市公司的价值，对深圳市场就显得十分紧迫。而180指数的推出可以看作是沪市强化业绩优势、大盘蓝筹股优势的体现。从今年下半年以来基金、券商等市场主要机构投资者的资金分布看，沪市的大盘蓝筹股最受青睐，行情走势稳定中向上；以深圳本地股为代表的题材股则云集了市场的活跃资金，行情走势冲劲十足。
实际上无论沪市的大盘蓝筹股也好、深市的并购重组题材股也好，都是市场开放（外资并购和QFII制度）的受益概念股。仅仅是由于市场结构性差异，这一重大利好作用于深沪市场出现了不同的效应。投资者在应对今后的行情时，要根据这个特点采取不同的战略布局。首先，上海市场一定要把大盘蓝筹股摆在最重要的地位，上海航空(相关,行情)、北大荒(相关,行情)、中海发展(相关,行情)、山东基建(相关,行情)、中国石化(相关,行情)、招商银行(相关,行情)、江西铜业(相关,行情)、宝钢股份(相关,行情)、青岛海尔(相关,行情)、青岛啤酒(相关,行情)等对市场有较大影响，主力资金深度介入，行情的突破点集中于这批蓝筹股上，中金公司承销的几只蓝筹股需要特别关注；其次，深圳市场要紧跟本地股，这一深市最重要的人气板块是外资并购的灵魂所在。在新形势下，深圳本地的港口股、地产股最有机会走向前台；再次，两地市场的科技股和资源类股票也都存在着一定机会，科技股行情仍以上海市场为主，因为基本面作用连续几年下跌的科技股和最近1年上市的定位低廉的科技股容易吸引新机构介入。两地市场资源类股票的中长期投资优势突出，QFII制度允许中长期投资的外资直接进入我国股市，有利于长期低位徘徊的煤炭、金属（锌、锡、钛、钨、铜、铅等）、水电、旅游资源股价值重新发现。
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