| 社保基金冲击基金业的“灌木丛生态” |
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| 2002年10月8日10:53
[ 王栋 ] 机构：[ 宁波海顺 ]
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自从去年12月13日《全国社会保障基金投资管理暂行办法》颁布以来，社保基金似乎就从来就没有离开过人们的视野。老百姓的“保命钱”，如何进入高风险的证券市场并最终做到保值增值是各方人士普遍关心的问题。最近关于社保基金入市倒计时的消息，又一次在市场掀起波澜。那么社保基金入市，究竟会对行情、对证券投资基金产生什么样的影响呢？
证券投资基金的“灌木丛生态”
目前已成立的基金有59只，其中封闭式基金53只，开放式基金6只。证券投资基金净资产规模占沪深股市流通市值的7%左右。证券投资基金在过去的两个月里总规模虽然大幅扩张，但目前基金业的“灌木丛生态”现状也很明显，即个体普遍规模偏小、绩效欠佳、投资方式、盈利模式和生存土壤雷同，目前的基金公司的发起人几乎全为国有证券公司和信托公司，在此基础上诞生的众多基金酷似“灌木丛”也就不足为奇。
基金业这种灌木丛生态现状，直接造成了投资人对基金业的信任危机。开放式发行靠摊派、封闭式上市就折价，是这种信任危机的警号。
携手破壁？
目前社保基金的运作绩效也不尽人意。投资渠道单一、保值增值手段有限是其面临的最大问题。2001年报显示，全国社保基金的总资产中，银行存款和国债投资的比例高达97％，而收益率只有2.25％，仅与一年期银行存款利率相当。从收益结构上看，社保基金实现的9.67亿投资收益中，国债利息收入占60％左右。社保基金的这种过度保守型投资策略造成的困局，也必须寻找突破途径。国际上社保资金在证券市场的运作相当成功。据统计，1991-2000年的10年间，在美国、日本、澳大利亚、瑞士等7个世界主要社会保障金市场中，保障金投入证券的比例都在逐年上升，各国社会保障金投资都表现不俗，其中平均实际回报率最高的瑞典达13.5％，最低的日本也有4.9％。我国的社会保障基金在控制风险的前提下,有条件、有步骤、有限度地进入证券市场实现保值增值也已经非常必要。
第一批社保基金管理人将仍然是市场所熟识的基金公司。现有基金公司和社保基金携手，能否取得1+1大于2的实际效果，是社保基金入市能否双赢的主要问题。毕竟对基金管理公司来说，有幸管理百姓的养命钱，不仅仅是一种荣誉，更多的是责任，业绩硬才是关键。基金业的困顿和社保基金保值增值的难题能否在社保基金入市之际双双破解，两者相辅相承，互为必要条件。
谁招安谁？
社保基金是退休职工、下岗职工和职工疾病伤残时的的活命钱。因此毫无疑问，社保基金的首要投资原则就是安全性，要保证这一条，基金管理人一定要始终坚持稳健投资，严格分析企业投资价值，始终以企业的投资价值为基本依据，防止过度投机，严格控制投资风险；其次，不管是养老基金，失业救济金或者医疗基金都要保证职工连续不断地支取，因此流动性也是社保基金的重要投资原则。从这两点看，社保基金投资既需要注重股价在市场上的成长空间，又注重公司每年的分红派现能力，那些业绩比较稳定、流通盘子适中、公司形象比较好、股票流动性较好而然而股价波动又不太大的蓝筹股将是社保基金的首选。而绩优高成长的小盘股，由于其流动性不佳，社保基金也不会很感兴趣。
那么社保基金进入证券投资基金，长线投资与波段操作两个不同的理念谁服从谁，两者能否由矛盾走向统一呢？换一种说法就是：社保基金专户的持股情况、操作绩效，与证券投资基金的账户会有多大的一致性,长线投资和波段操作哪种方式占上风，也是有待未来破解的谜。
不会有立竿见影的效果
当前行情持续低迷，社保基金入市有了新进展当然备受关注。但社保基金入市对短期市场其影响主要是在心理层面，至于资金面上对大盘的影响是有限的，虽然多了一家大机构投资人，但这一资金供给渠道在短期内的潜力非常有限。目前社保基金的规模约为810亿，如果40％入市即有320亿的资金，按规定其中应有一半要进入债券市场，最后可流入股市的资金不过100－150亿元。而且由于社保资金投资的分散性，对于短期大盘资金供求关系不会产生决定性影响。有些投资者把社保基金入市视为管理层视为一个救市之举，这种看法有失片面。社保基金的入市对短期行情影响虽然不大，但从中长期看，社保基金入市不仅是其自身保值增值的必然要求，也是一种国际惯例。
社保基金入市将为市场带来长期稳定资金来源，无疑将有益于改善股市长期的资金供求关系；社保基金能起到证券市场的稳定器的作用；社保基金以安全为重的投资风格，有利于市场理性投资理念的形成，其稳健的投资风格和避险要求，将加快我国股指期货等金融衍生工具的推出进度，从而能促进证券市场创新。所以社保基金入市是一项长远利好则毋庸置疑.
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