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一、阶段性底部和成交量的关系
成交量是股价或指数上升和下跌的原动力,成交量的大小反映了市场人气的聚散,这是投资者人人都知道的。在进行技术分析中,投资者一方面关注的是股价或指数涨跌的变化；另一方面关注的是成交量的变化。我国的A股市场,自1996年9月至今,先后经历了六次阶段性底部。本节针对着六个较大上升波段前的成交量进行分析,以求找出部分规律,供市场分析参考。
因为研究的是阶段性底部,同时为避免成交量的偶然性,故对其成交量的情况也选择一段时间。这里选择的数据按每阶段行情启动前的五日成交量作为对象,流通市值按当时的流通市值。然后对成交量的绝对值及其相对总流通市值的比值进行分析。
沪深两个市场的具体统计数据反映在表1、表2、表3中。
两市在阶段性底部,A股总流通市值不断抬高。这主要是由于我国证券市场正处于发展期,市场不断扩容及底部不断抬高。
从平均成交量图可以看出,沪深两地的成交量并不趋同,这与我国沪深两个市场相对割裂有关,在不同时期分别表现为深强沪弱或沪强深弱,从而导致不同阶段两市的成交量呈分化走势。但作为一个整体,从各阶段的总成交量看,各个底部的成交量绝对值基本维持在45亿～80亿之间。
从成交量与流通市值的比值来看,其比值不断下降,近期维持在一个较稳定的比值即0.9%之内。1999年以前的高比值主要是由于我国股市刚刚发展,极不规范,换手率过高所致。特别是1996、1997年,由于猛炒深市股票,使其底部换手率也达到5.85%和3.30%。随着市场的完善发展及相对稳定,沪深两地股市底部的换手率逐渐趋同；由于两市相对割裂,两市表现的强弱互换造成了两市换手率高低的转换,但总的比值较为稳定。
从上述统计数据来看,我国股市近几年的底部成交量具有以下特征:
1、两市底部的日总成交量绝对值基本维持在45亿～80亿之间。
2、两市底部的日总成交量与流通市值的比值维持在0.9%以下。
二、新增开户数与大盘之间的关系
根据股市的相反理论,当人人看淡时,股市即将见底。人们对市场是看淡还是看好,我们也可以根据投资者新增开户数的情况来作一判断。
我们就1998年至今的投资者新增开户数进行统计分析,然后与大盘进行分析比较,来寻找其规律性的东西。
投资者新增开户情况,及其与大盘走势对比分析图详见文后所附图表。
从图表可以看出:
(1)自1998年以来,新增开户数与大盘的走势呈现一定的相关关系。每次大盘处于底部整理时期,每月新增开户数不超过50万户。
(2)在5·19行情以前,连续8个月新增开户数维持在30万户以下。2001年行情发动前,连续4个月开户数维持在42万户以下。2001年6月大盘持续走低以来,到目前为止,已连续12个月新增开户数在50万户以下,其中新增开户数维持在30万户以下也已达到5个月。也就是说,目前大盘指数虽尚未回落到5·19行情前者水平,但每月新增开户数却已回落到5·19前的水平。
因此,从新增开户数的历史数据与大盘的走势来判断,大盘目前正处于一个大的底部区域。
表1:上海市场情况
时间1996 1997 1998 1999 1999 2002
-9-19 -1-22 -3-27 -5-19 -12-29 -1-22
成交量5日合计133.79 107.06 195.21 118.11 170.00 257.03
成交量5日平均26.76 21.41 39.04 23.62 34.00 51.41
总流通市值952.01 1276.62 2489.23 2825.07 4085.91 6506.32
与总流通市值比值2.81% 1.68% 1.57% 0.84% 0.83% 0.79%
表2:深圳市场情况
时间1996 1997 1998 1999 1999 2002
-9-19 -1-22 -3-27 -5-19 -12-29 -1-22
成交量5日合计241.64 210.34 175.55 105.97 173.60 131.95
成交量5日平均48.33 42.07 35.11 21.19 34.72 26.39
总流通市值826.80 1275.35 2438.14 2535.77 3767.90 4531.12
与总流通市值比值5.85% 3.30% 1.44% 0.84% 0.92% 0.58%
表3两市合计情况
时间1996 1997 1998 1999 1999 2002
-9-19 -1-22 -3-27 -5-19 -12-29 -1-22
成交量5日合计375.43 317.40 370.76 224.08 343.60 388.98
成交量5日平均75.09 63.48 74.15 44.82 68.72 77.80
总流通市值1778.81 2551.97 4927.37 5360.84 7853.81 11037.44
与总流通市值比值4.22% 2.49% 1.50% 0.84% 0.87% 0.70%
表4:1998-2002年每月投资者新增开户数一览表（单位：万）
时间新增时间新增时间新增时间新增
开户数开户数开户数开户数
199801 199903 29.02 200005 98.53 200107 65.91
199802 17.04 199904 20.41 200006 140.03 200108 59.11
199803 59.05 199905 27.21 200007 124.63 200109 23.47
199804 88.93 199906 97.3 200008 157.02 200110 24.95
199805 77.05 199907 116.51 200009 101.87 200111 40.77
199806 73.94 199908 77.31 200010 68.45 200112 32.59
199807 55.22 199909 70.97 200011 101.57 200201 23.22
199808 39.08 199910 40.25 200012 117.25 200202 15.66
199809 32.52 199911 41.39 200101 78.59 200203 41.67
199810 29.15 199912 28.86 200102 142.91 200204 28.98
199811 29.37 200001 33.46 200103 112.32 200205 25.41
199812 22.16 200002 81.48 200104 88.87 200206 18.82
199901 17.94 200003 161.7 200105 75.09 200207 19.41
199902 4.1 200004 133.17 200106 104.7 200208 17.09
（注：以上表中成交量及流通市值单位均为：亿元）
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