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ST五环(相关,行情)（000412）近日公告称，公司经营状况无明显改善，经公司有关部门初步测算，2002年中期将会出现亏损。由于该公司已连续两年亏损，今年如果不能实现扭亏，ST五环不仅褪尽了“五环”的光彩，而且面临着摘牌的危险。
去年7月，北京申奥进入最后冲刺时，作为“奥运概念股”之一的ST五环也曾表现得牛气十足；然而申奥成功后，其股价随二级市场上概念的泡沫破灭大幅下滑，并因连续两年亏损戴上ST帽子。ST五环能够在当时成为奥运概念股的领头羊，除得益于公司股价较低和潜在重组因素外，另一主要原因是公司股票简称中有象征奥林匹克运动的“五环”二字。但实际上，公司虽然名为“五环”，并长期号称致力于体育服务产业，但与北京申办奥运会没有直接关系，且公司注册地在长春，主营业务广而杂。
ST五环长期给自己的定位是成为一家以体育产业为主导，医药和光学科技为两翼的综合性经营公司。上市后，除投资兴建五环广场外，还投资冠名了长春市冰上短道速滑队。公司称这样做是通过以商养体，大力开发体育市场。但在2000年，公司发展的两翼几乎同时遭遇挫折，全资附属的北方五环(相关,行情)通化白雪山药业公司和长春第一光学仪器厂出现亏损，而五环广场的经营及主导地位尚未形成，运动休闲体育市场有待于培育和开发，并且公司原有产业出现萎缩，产品结构不合理，利润率低，企业赢利能力减弱。至此，ST五环陷入亏损的泥潭。
去年，ST五环在亏损的道路上越走越远，特别是公司曾与PT吉轻工(相关,行情)进行了贷款、融资互相担保，结果因PT吉轻工经营遇到困难，资金周转不灵，公司为其担保的贷款无法偿还，由此承担连带责任计提该笔巨额预计负债，使公司陷入巨额债务负担。今年第一季度ST五环主营业务收入仅为238.83万元，比去年同期减少36.49％，主营业务利润亏损4.32万元，比去年同期减少227.75万元，净利润亏损737.44万元。虽然公司称造成第一季度业绩下滑的主要原因是下属分公司经营停止所致，但可以看到，公司为了减轻债务压力以及收缩经营战略的需要，将已经完成扭亏的全资子公司长春第一光学仪器厂股权全部转让给长春机电国有资产经营有限公司，股权转让价格为1500万元。ST五环已与公司主要债权人之一吉林白山航空发展股份公司签订协议，由吉林白山航空发展有限公司将其对ST五环享有的全部债权中的1500万元债权，作为代付长春机电国有资产经营公司购买此项股权的转让金，以债权债务置换方式进行此次股权交易。可以说，目前的ST五环空有一个体育概念的壳，而且高达9463万元逾期银行借款给公司生产经营带来了极大的压力，在主业盈利困难，新的利润增长点一时难觅的情况下，公司依靠自身能力扭亏已是困难重重，也许唯一的出路是重组。
可以看到，公司管理层正在加快重组进度，通过调整产业结构和方向，努力寻找收益稳定、效益好的项目，以推动公司整体效益的提高。不过，在新会计制度规定下，重组的成本和重组的难度在加大，而且不太可能以体育产业作为重组的唯一方向。因此，ST五环的重组可能需要公司以放弃“五环”的光环作为开始。
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