粤美雅A 新任大股东被套的背后

粤美雅A 新任大股东被套的背后
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[ 周到 ]　来源：[ 中国证券市场周刊 ]　机构：[ 西南证券 ]　

　　１月２４日，粤美雅Ａ(相关,行情)？０００５２９？董事会签署《关于本公司国有股转让进展情况的提示性公告》称：“鹤山市国有资产管理办公室将持有本公司国家股中的１８６２．０２８３万股（占公司总股本的４．７％）以每股５．５０元的价格转让给广东省纺织品进出口（集团）公司”。１月１１日以来，粤美雅Ａ流通股一直在５．５元以下。１月２２日探底４．３６元后，股价回升。１月２４、２５、２８、２９、３０和３１日的收盘价依次是４．９６、５．２６、４．９５、５．１７、５．０８和５．３８元。

　　粤美雅Ａ是从绩优公司逐步沦为亏损公司的。公司股票上市于１９９３年。１９９３至２０００年的每股收益依次为１．１７、０．６４、０．５３、０．５７、０．４８、０．２１、－０．７５和０．０２元。１９９８年１１月，完成配股。１９９８年以来的净资产收益率依次为４．１３％、－１８．０５％和０．４１％。就这一现象而言，似乎也与“变脸”公司沾边。

　　粤美雅Ａ２０００年的扭亏，对其股票不被ＳＴ，至关重要。１９９９和２０００年，公司的主营业务收入分别为８３７２６．０８和７０４０６．０８万元，２０００年的同比增加－１５．９１％；主营业务利润分别为－５４２１．７６和１４６９６．６１万元；管理费用分别为１４３７５．２５和８６０７．３５万元，同比增加－４０．１２％。公司称：“主营业务利润……有较大好转，主要原因是公司经营成本下降所致。”同时，由于管理费用的大幅下降，公司２０００年也实现了６７８．２８万元的蝇头小利。粤美雅Ａ每股经营活动产生的现金流量净额则为－０．３１元。

　　粤美雅Ａ的最大问题是其他应收款金额巨大。２０００年末，非关联企业鹤山市中元资产经营公司欠款为４５８９１．５３万元。１９９８年，粤美雅Ａ第一次临时股东大会批准，把鹤山市美雅房地产开发公司、骏马苑酒店、鹤山市鹤伊毛纺织有限公司６７％的全部股权及其债务整体转让给中元公司。转让金额９２４６．３２万元（首期已支付３０００万元）。余款加上上述三项资产转让前粤美雅Ａ与之发生的“内部往来”货款５５９６２．３７万元转为其他应收款。此外，粤美雅Ａ还为之垫付水电费２４１５万元。这样，粤美雅Ａ合计应收“中元资产”６．４６亿元。经２０００年第一次临时股东大会审议通过，粤美雅Ａ按资产账面值（低于评估值）１９３３２．７０万元收购“中元资产”旗下的鹤山市房地产开发公司、骏马苑酒店、鹤山市鹤伊毛纺织有限公司的部分资产，以抵扣其欠粤美雅Ａ的款项后。这样，“中元资产”仍欠粤美雅Ａ４５８９１．５３万元。从粤美雅Ａ的资产运作方案看，“潇洒走一回”后，部分资产又回到粤美雅Ａ手中，而且价格不菲。从粤美雅Ａ还要为之垫付水电费等情形看，“中元资产”似乎也是一家国有资产经营企业。此外，鹤山市国有资产管理办公室２０００年末欠粤美雅Ａ其他应收款７６５８．０４万元。

　　广东省纺织品进出口（集团）公司似乎在为粤美雅Ａ第一大股东“解围”。粤美雅Ａ主营腈纶提花、簇绒毛毯、粗纺羊毛针织绒线、塑料薄膜、胶袋、床罩等床上用品和特种腈伦等产品，属于广东省的纺织类企业。广东省纺织品进出口（集团）公司并非粤美雅Ａ的关联方。２００１年１月３日，鹤山市国有资产管理办公室与广东省纺织品进出口（集团）公司于２００１年１月３日签订粤美雅Ａ国有股权转让协议书。当天的深圳综指收于６４９．７５。２００２年１月２４日，深圳综指收于４０２．２，这要比２００１年１月３日下跌３８．１％。２００１年１月３日，粤美雅Ａ流通股收于８元。至２００２年１月２４日，已下跌３８％。当时的协议转让价是市价的６８．７５％。广东省纺织品进出口（集团）公司“被套”，承担的是系统风险。因此，其核心问题倒也不是流通股股东的价格低估和国有股股东的价格高估。

　　鹤山市国有资产管理办公室２０００年不再增加对粤美雅Ａ的欠款。它在出让粤美雅Ａ股权后，应可收回１０２４１．１６万元。是否可以用其中的一部分，归还对粤美雅Ａ的全部欠款，以表明关联方不再占用资金，我们可以拭目以待。　

2002年2月5日14:16

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