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1.今年市场基本运行情况的简单回顾（2002.1-2002.11）
尽管目前就为全年行情下结论为时尚早，但就目前市场基本运行状况看，行情演绎基本格局、市场面临的政策面、资金面状况都难有根本性的改善，因此总结全年行情并不为过。从前十一个月市场运行格局看，基本可以概括为“箱体震荡年”。箱体的运行区间在1339点-1748点之内，预计余下的一个月，大幅突破这一箱体的可能也是非常小的。当然应该指出的是，这一箱体得以建立和维持的基础是政策面的变动，无论是上边缘1748点还是下边缘1339点，与之相伴的均是政策面的支持。而与此相对照，年内最为引人注目的的事件，就是6.24“国有股减持停止”引发的井喷式行情。在这轮行情中产生了年内股指的新高也就是箱体的上边缘，值得关注的是，在6.24行情中机构投资人的操作策略可谓泾渭分明，基金们集体选择了大幅增仓，而券商、私募机构则以出货居多，在这样一个存在巨大分歧的操作策略指导下，6.24当天创出股票市场历史上的天量成交。事后证明，基金们的操作策略“集体失误”，近期封闭式基金纷纷跌进面值，昨天更是集体跌到0.90元之下，投资人不禁要问难道真的是“集体失误”？事实上，据我们了解，6.24之后不久，众多基金、券商的资产管理人齐聚香山，会上集中讨论了对行情的看法，会议记要显示，无论是基金也好、还是其他机构也好，大家对行情的看法是存在一定差异的，也就是并不存在集体看好后市的情况，既然并不集体看好后市，而操作上却无一例外的增仓，这不能不令市场疑惑。曾有分析指出，基金们是不是在执行政策性护盘呢？这恐怕是今年行情运行中最令市场不解的一件事了。总体而言，从年内市场面临的政策环境、资金供给状况、相关题材酝酿、投资人信心等几个方面考虑，股指以箱体形式运行，并未出乎市场的普遍预测。
2.近期市场环境分析及中短期预测（2002.12-2003.3）
通过对今年行情运行情况的回顾不难发现，如果抛开政策面不谈，市场将是一个震荡走低，逐步探底的过程。11.8日十六大召开以来，市场的表现已经说明了一切。在失去政策面维护的情况下，市场自身的运行规律有继续下行探底的要求，而且这种要求占据了上风，近期市场多空争夺过程中，空头力量明显处于优势地位。当然，涨涨跌跌显然都和投资人对后市的预期有关。预期的不乐观，反应到市场的买卖关系上，就是股价下跌。这种不乐观预期是我们准确判断未来行情演绎需要重点分析的。到底是什么原因促使投资人看空后市、这种局面在什么情况下会得到改观。
回到6.24行情，券商和私募机构的大幅减仓，事后证明是完全正确的操作策略，那么是什么原因促使他们作出如此选择。除了一部分去年的委托理财推迟至6月底结算必须出货之外。没有资金结算压力的资金为何也大面积离场？
仔细考察现阶段证券市场不难发现，2001年以来市场大幅调整过程中暴露出来的诸多问题仍然悬而未决。与此同时，市场开放、与国际市场接轨的进程却在加快。固有的投资理念、操作策略受到前所未有的挑战。有香港观察家指出，国内证券市场开放将引发市场结构性变革。以A股和H股为例，境内外市场差距将逐步缩小是不可避免的，那么是A股市场向H股市场靠拢呢，还是H股向A股市场靠拢？答案似乎是肯定的。H股市场是一个开放市场，股价更多的是由这个开放市场中各类投资人根据市场化原则确定的，即便是短期内由部分资金造成股价异常波动，也不会动摇其股价定位的根本机制。长期看股价势必将会反映其内在价值。因此，封闭不开放的A股逐步向H股靠拢是A股市场开放进程的必然结果。而A股股价逐步向H股股价靠拢意味着什么，相信每个中国证券市场的参与者都是非常清楚的。加上国有股不流通、减持迟早要进行的远期前景不明朗，更加剧了投资人的不乐观看法。
目前，上海综指运行在箱体的下边缘附近，而94年以来的长期上升趋势线，也恰好在1340点附近。当然我们也注意到历史上形成转折的低点，都是在政策面促进下形成的，根据这些低点勾勒出的上升趋势线的参考价值就要打些折扣。因此，从技术面角度看，1340点这一重要的技术支撑位，在未来3-4月的中期行情中起到的将是价值中枢作用，而非最终的支撑，预计股指围绕这一点位做弱市整理的可能较大。
此外值得一提的是，未来政策面动向是非常值得关注的，尤其是在新的领导集体亮相之后，这一变数就更加的引人注目。从现实情况看，证券市场经过长期疲软和政策调控，对政策的敏感度已经下降到非常低的程度。真正影响投资人预期的是，市场沉积已久的诸多痼疾如何得以改善。预计明年三月人代会之前，无论是证监会层面、还是更高层面都难有重大经济政策出台，因此从这个角度看至明年3月份，市场行情的主基调不会发生本质变化。此外，值得关注的是，近来市场有关解决全流通的呼声日高，且多为股权调整类方案。尽管这些声音的背后是否有相关利益集团支持尚不得而知，但有迹象表明，这些声音的出现已经开始引起管理当局的注意，这一问题何时提上日程安排、如何解决无疑是2003年行情的最大变数和看点，甚至不排除这一事件成为证券市场发展史上转折性的一笔。
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