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万国投资分析报告
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周三点题
大盘回调2%早在意料之中，事实上在周三的回调过程中跌幅大的均为前期涨幅大的超跌股，我们认为这是短线客逃离信号，也是市场切换热点的前奏。估计年前可能会掀起一个新热点的小高潮，而年后市场将会把新的热点推向纵伸，这从中华企业(相关,行情)、上海港机(相关,行情)等个股的逆势走强过程中已经可以看到端倪。事实上铜峰电子(相关,行情)、科利华、清华同方(相关,行情)等科技股的走强也为我们打开了对未来个股行情的预期。
背景分析
背景之一：大盘周三下跌2%是对短期过度上涨的一次修复。由于短线行情变化得比较剧烈，可能很多投资者都没有意识到，事实上短短的6个交易日大盘已经上涨了接近200个点，而且在上涨过程中市场并未得到认识政策面的利好或者说暗示，那么在这样的背景下出现一定幅度的调整又是非常自然的，上涨190点下跌30点也不可谓不强。当然，后市还要看大盘近期的重心是不是会下移，理想的走势是在关前震荡，然后一举封闭缺口，不在缺口处做过多停留，一路回升到1600点以上，当然，那可能是春节以后的事了。节前继续整固1500点的平台是非常关键的，如果能在最后一个交易日封闭缺口那当然投资者的心态会变得更好一些，并且一个春节会过得舒服一些。事实上在这一次上涨过程中大部分投资者是很难有赚钱机会的，原因是一些上涨的个股大部分都是超跌反弹股，而且屡涨不止，有一些基本面还非常复杂，确实让人感觉到没有跟进的余地，象有色鑫光(相关,行情)、银广夏(相关,行情)(相关,行情)、ST九州、纵横国际(相关,行情)等都是一些问题股，绝大部分投资者是不敢参与的，因此这种行情想得到更多的市场支持有较大难度，想通过超跌问题股的反弹来带动市场持续上扬也力不从心。事实上整个市场通过这一次下跌也做了相当深度的反省，超跌股的反弹仅仅是技术性的反弹，并不意味着对原来盈利模式的肯定，有的人提出股市的“否定之否定”说法，我们认为“否定之否定”是一种螺旋形上升的形式，它并不是对从前被否定的东西进行肯定，而是肯定一些新的东西，如果仅仅是在老的规则中打转转，那这种否定之否定是毫无意义的，关键是要看有怎样的新的平台。当然，任何一家个股超跌了就要涨，它甚至是可以摆脱基本面制约的，象银广夏近期反弹50%我们认为也非常正常，但这是不是表明象银广夏这样的个股就会成为市场主流呢？恰恰不是，必须有新主流担纲重任。因此，超跌股的反弹以及它短线效应的降低与一个新的板块的建立之间所形成的磨擦就是大盘短线回调的充分依据。
背景之二：新的板块正在酝酿，年前蓄势年后扩张。所谓新的板块到底会是怎样的形态呢？我们认为应该与这些老的板块有一些本质性的区分。十年以来，证券市场的主要盈利模式是通过投资银行的包装或者上市公司的做假创造利润或者提高重组绩效，最终导致股价的上扬，股价上扬的过程实际上是中小投资者对其中机制的不理解，一味本着低市盈率、绩优的选股思路而推动的，现在由于银广夏事件对这种盈利模式的彻底否定，同时加强、规范和监管的平台基本形成，这种盈利模式受到巨大挑战，靠暗箱操作和包装业绩已经不能够得到市场的信任，最终人们会更多地考虑质地优良、业绩有保障，哪怕市盈率高一点市场也能够接受。只要股价不被操纵，庄家不创造二级市场的虚假供求关系，换一句话说不对倒拉高，只要上市公司严格披露信息，不创造虚假信息，不误导、不遗漏，那么这些上市公司就是透明度高的公司，这些股票就是操纵度低的股票。当然，如果这些股票中出现了成长性好、行业代表性强的特征，那么它们受到的关注程度就会更高。实际上我们刚才所谈到的这些就越来越接近统一指数的概念，虽然盘子大一点，但市场能接受，因为毕竟投资机构的实力也大了很多，虽然业绩短线提升不一定很快，或者市盈率还处在40倍的较高水平，但是由于行业稳定性强，市场份额比较大，因此未来的发展机会仍然存在，即使从把握控股权这个战略高度去看，这些公司所具备的价值仍旧是特别值得挖掘的。我们并没有去呼唤绩优股的春天，我们并不指望中国股市出现所谓的绩优股群，但是新的盈利模式从我们上述提到的这些个股中去寻找、去发掘还是很有机会的。目前是不是已经具备了去发掘这些个股的机会了呢？应该说，难，但市场正在努力。我们看到机构投资者已经在逐渐的转换思路，向这个方向靠拢。我们也注意基金的持仓结构正在发生重大的改变，我们更注意到开放式基金对二级市场的接触越来越深入，这都需要一个良好的市场平台，特别需要一个良好的市场透明度和流动性。因此后市考虑个股的机构应该着重从透明度和流动性两个角度去挖掘，当然，在这里我们可以肯定，这些大市值的个股想象以前小盘股那样，以10倍、20倍的涨幅翻番难度是极大的，但是为机构投资者创造比较大的获利容量却能够成为现实，而且由于总的市值规模的增加，指数可能会更好看一些，不象以前亿安科技(相关,行情)涨了20倍对指数也没有影响力。总之，从庄股时代向后庄股时代和非庄股时代进行过度将会是一个大趋势，在这个大趋势下投资者将可能获得更多的市场机会。
背景之三：有些个股的蓄势已经很能说明问题。举几个比较重要龙头股的例子，投资者就可以看到我们刚才所阐述的内容的有效性：中华企业逆势强势整理；清华同方在涨幅较大之后仍能保持强势；最先启动的宝钢股份(相关,行情)更不用做太多的描述，该股已经构成一个非常重要的中期底部，向上突破的动力将会越来越足，爱建股份(相关,行情)以连续两个涨停的方式收集筹码也是以前所看不到的；上海汽车(相关,行情)虽然短线反弹动力不足，但总体仍旧强于大盘，从今年1月4日开始，该股在大盘下跌13%的情况下仅下跌10%，而换手率一直居高不下；600849上海医药(相关,行情)目前的价格相当于1700点时的价格，这些都应该能够说明问题。短线来看，这些股票仍旧处在蓄势过程中，估计年前会小有表现，而年后随着统一指数的受到关注，将会进一步发扬光大，因此年前在整理过程中可适当逢低介入，做好一定的储备，投资者一定要注意这些个股的流动性指标。流动性指标一般是指日常成交比较充沛，进出比较容易，同时股东人数比较多，控盘程度比较低，流动性指标将成为市场非常重要的一个指标，这与上市公司每股现金流量这个指标一样，每股现金流量决定了上市公司基本面的情况，而流动性则决定了上市公司的市场面情况。我们建议关注这个指标的另一个重要原因是不排除在今后恢复实行认购新的二级市场按值配售的方式，一旦实现认购新的按值配售，那么流动性好的股票自然会更加活跃。（万国投资）
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| 2002年2月7日09:33 |
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国际经济指标数据 |
| 经济数据及其对市场的影响 |
| 国家 |
已公布经济指标 |
公布值 |
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非制造业就业 |
43.6
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| USA |
非制造业指数 |
58.7
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非制造业新订单 |
57.3
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| USA |
连锁店销售额 |
+0.7%
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| USA |
连锁店销售额 |
-0.8%
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| UK
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零售平衡指数 |
+33
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国家
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未公布经济指标
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预测值
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| HK
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国内生产总值 |
N/A |
| HK
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财政预算 |
N/A |
| HK
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国内生产总值 |
N/A |
| UK
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房屋价格指数 |
N/A |
| FRA
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财政预算 |
N/A |
| GER
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失业率 |
9.6% |
| GER
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失业人数变化 |
2万 |
| GER
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工厂订单 |
N/A |
| CAN
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营建许可 |
2.5% |
| EU
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失业率 |
8.4%
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国内经济指标数据 |
| 经济指标 |
较上年同期% |
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GDP
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+7.3 |
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工业增加值
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+9.9
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M2货币供应额
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+13.1
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M1货币供应额
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+9.5 |
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M0货币供应额
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-1.7 |
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居民消费价格指数
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-1.0 |
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社会消费品零售总额
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+10.1
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固定资产投资
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实际外商直接投资
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合同外商直接投资
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+47.97 |
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