对重新启动向二级市场配售新股政策的估计
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机构：[ 南方证券 ]
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目前，市场震荡加剧，我们对市场的可能利好进行了讨论，其中特别对重新启动向二级市场投资者配售新股的政策进行了初步探讨。
一、措施出台的可能性较大。理由如下：
1、2001年6月中旬至2002年1月底沪深A股市场持续长达半年多的暴跌行情，上证指数累计下跌906点，幅度高达40.35%，不少个股的跌幅更是十分惊人，远超过大盘。这样的暴跌行情已严重挫伤了广大投资者的信心，并对我国股票市场产生了信任危机。同时，也影响到我国经济发展，甚至社会稳定。为此，政府和管理层早已高度重视。如何保护广大投资者尤其是中小投资者利益，并重塑市场信心已成为一项重要工作。
2、从2002年2月初的中央金融工作会议以及全国证券期货监管工作会议精神看，“稳定、规范发展”成为主基调。尤其是强调“稳定”显得较为突出。3月份备受关注的“两会”也不断传出稳定和规范发展股市的利好消息。这为管理层推出利好措施创造良好的氛围。
3、2001年四季度，管理层推出了暂停国有股减持和大幅降低交易印花税的措施，虽对市场带来短期利好，但之后的市场走势说明，效果并不明显。2002年2月底央行降低存贷款利率，虽对股市构成利好，但一方面：降息主要还是针对宏观经济，另一方面：对股市的中长期利好作用还是需要其他利好措施予以配合。因此，向二级市场投资者配售新股最有实质意义，也最能恢复投资者信心。
4、“公开、公平、公正”一直是管理层倡导的大原则。由于一级市场基本无风险，大量的大资金囤积这一市场，新股中签率很低。中小投资者很难申购到新股，这对其是不公平的。更重要的是，由于一级市场的无风险性，囤积一级市场的不少资金是违规大资金，且容易滋生腐败，甚至出现“基金违规申购”这样的大丑闻。因此，管理层可能会痛下决心，彻底改变这一状况。
5、近期，不少公开媒体发表关于向二级市场投资者配售新股的有关文章。更重要的是中国证监会副主席高西庆在“两会”期间接受记者提问时表示，一级市场新股发行方式的改革正在考虑中。这是否是一个重要信号？
二、措施出台对市场可能带来哪些影响。主要注意以下几点：
1、措施出台将对股市构成实质性重大利好，投资者信心将得到极大恢复，沪深A市场在一定时间内将保持震荡上行的格局。但是，如果指数在措施出台前已攀升到较高的位置，行情震荡会加剧，甚至会出现短期整理的可能。上证指数1800点左右是一个需要整理的位置。
2、二级市场资金面将得到很大改观。囤积一级市场资金不可能都回到二级市场，但只要有部分回流，将对二级市场资金构成实质支持。以目前一级市场5000亿左右资金估算，20%回流就是1000亿元，30%就是1500亿元。更重要的是，还会吸引不少储蓄资金加入股市，这就不好估算了。
3、行情发展不可能持续上扬很长时间，当达到一定高度后会出现相对稳定的走势，甚至波段的特征十分明显，即指数在一个区间进行波动。这样，投资者可能会有许多中短线机会。
4、有助于绩优、成长型个股走强，树立价值、成长型的投资理念。本轮攀升行情中，业绩优良的蓝筹股、业绩较好成长性佳的次新股基本没有动静。一旦措施出台，可能成为这些个股走强的契机。这些个股大部分为证券投资基金及券商机构等机构持有，有迹象表明它们有兑换国债套取现金增持这些个股的行为。果真如此，这一板块的潜力和市场效应就不能小视。
5、新股配售的市值计算可能包括基金、可转换债，这些品种可能成为市场追捧的对象。尤其是大盘基金，其流通性好，投资投机两相宜，需要重点关注。
6、市场被激活、大幅走强后，管理层可能会推出一些利空进行调控，如大大增加大盘新股的发行等等。这一点也需要注意。
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| 2002年3月17日17:34 |
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