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近日，上海证券交易所第三届理事会召开第十四次会议，原则通过了《上海证券交易所大宗交易实施细则》，该细则将在做好技术准备和报批后适时颁布实施。这是继深圳交易所今年2月份推出大宗交易之后，上海交易所对大宗交易做的最新规定。这样，中国的证券市场也已经建立了完备的大宗交易规定。
所谓大宗交易，是指单笔交易规模远大于市场平均单笔交易规模的交易。从国外的实践来看，许多国家的证券市场都建立了自己的大宗交易的规定，且这种规定已经较为完善。最主要的原因是国外机构投资者占总体投资者的比重较大，它们的实力也较强，因此，机构投资者对大宗交易的需求就较为迫切。对于中国证券市场来说，管理层和交易所之所以引入大宗交易，最主要有两方面的考虑：一是有助于提高市场稳定性和流动性，降低机构投资者的交易成本，并有利于满足投资者大宗股票转让的需求，增强交易制度的适应性。二是有利于二级市场上兼并重组的实施，提高证券市场的资源配置效率。因此，两市交易所推出大宗交易的细则就是为了满足市场的这两种需要。但是，到目前为止，机构投资者对这一新生事物似乎并不太认可，我们从媒体上只发现一笔大宗交易的案例：罗牛山(相关,行情)3月20日公布银河证券(相关,行情)和上海金证咨询公司进行大宗交易，上海金证以6.15元受让1980万股。那么，为何机构投资者为何对大宗交易不感冒呢？
我们认为，最主要的原因还在于所谓的信息披露问题。由于大宗交易实施一种透明的信息披露制度，交易的品种和数量以及对象都要在交易完成后第二天向市场披露，一些券商来显然无法接受这一规定，尤其是对一些还在打“擦边球”的券商来说，这种信息披露无疑是将它们的持仓状况和做庄计划公之于众，这种傻事券商当然不愿意做。
当然，目前一些券商对这种大宗交易还是持“欢迎”态度的，最主要的原因有两个，一个是为了出货需要。由于这种大宗交易制造了换庄的迹象，一些短线投资者往往会认为其中有一些机会，就会形成跟风，这样正达到券商的出货意图。二是为了配股解套。由于前期市场处于下跌状态，一些配股的券商被迫包销大部分的股票，配股配成了大股东。由于它们的持股成本和持仓数量较为透明，市场所有的投资者都可以获取这类信息，对这类券商而言，它们已经无密可保，采用这种大宗交易，无疑是一种快速的解套方式（前提是这种大宗交易的价格要高于其配股价）。因此，这两种大宗交易方式之所以受到券商的“欢迎”，信息披露显然也是一个重要的原因，一个是利用这种信息披露制造假象，另外一种则是因此持仓信息已经完全公开。
从总体上看，由于目前市场还存在做庄的现象，一些机构投资者就不会真正欢迎这种交易方式。只有中国的证券市场完全消灭了做庄现象，大宗交易才能真正成为一种受机构投资者青睐的交易方式。
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