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白雪飘飘的英雄城，迎来了国内著名金融学教授吴晓求。吴晓求说，他此行的目的很简单，就是回到家乡为江西省第一家由江西企业控股的券商成立捧场。吴晓求的捧场出乎在场所有与会者的意料，在国盛证券的揭牌仪式上，吴晓求口若悬河，激情演讲了一百分钟，针对目前股票价格下降与GDP的增长呈强烈反差之现状，吴晓求痛陈中国股市国有股减持5大败因。
在国盛证券的揭牌仪式上，吴晓求像例行公事一样说了不到两分钟的客套话，就将演讲话题转到中国资本市场。吴晓求说，当前的资本市场令人们非常迷惑，我国经济的持续增长速度与股票价格指数的快速下降成强烈反差。大家都知道股票价格指数是国民经济的晴雨表，但是从企业的角度来看，企业的情况不是很好，股票价格指数更不是很好。说到底，中国目前的资本市场发展需要一个理论创新。如果理论上不清楚，那么资本市场很难发展。应该说它不象银行体系那么规范，那么全面。金融市场作为一个全新的资本市场，与银行市场不一样，综合资本市场的现象使人感到望文生意的理论。这些理论严重阻碍我国资本市场的发展。有五大理论混乱的认识造成资本市场的逻辑上的错误，没有逻辑是没有生命力的，是做不下去的。我国在2001年推出的国有股减持办法，所以今年停止了，因为逻辑上是错误，违背资本市场的规律。
吴晓求认为中国为什么要发展资本市场，对于这个问题许多人来说是十分混淆的。中国为什么发展资本市场，在理论层面不清楚，没有严格的标准，尤其是不能定位为企业融资的场所。在农业产业下不需要资本市场，只要需要与它相适应的金融市场。现在工业化出现之后，产生了大量的商业银行出现。随着科学技术成果转化为产业速度加快，同时产业风险加大。现在风险是种预期，这样产业的升级，产业的特征，满足不了产业这样的需要，商业银行是一种对成熟产业的安排，如果这个企业现在处于初级，我们有技术但拿不到钱，因为没有历史，没有信誉的历史，这样就没有人帮你担保。也没有无形资产，无形资产会腐烂。所以从这个意义上说，产业的不断升级以及科学转化为产业步伐加快，那么这个市场是什么呢，就是金融市场。股票市场是一个证券化的市场，包括风险资本市场、风险投资市场（包括常说的创业板）。在没有明确的概念定位的情况下，上千亿的国有股就进入市场，那不是圈钱是什么？现在的金融体系还是建立在风险的积淀基础之上的，很容易引起金融混乱。吴小求说，如果金融体系是动荡不安，那么这个国家的经济就存在问题。所以从这个意义上说，在我国建立一种分散风险的市场，这就需要一系列的理论创新，因为理论创新是一切生物的来源，没有创新一切生物没有生命。金融是经济体系的一个蓄水池，这是水库理论。金融体系应保持一定的流动，金融体系就象长江一样浩浩流荡，使风险不断流动。美国的金融市场波动很大，像NASDAQ、道琼斯指数的疯狂下跌，虽然实际损失很大，但别人在飞速发展，分散了资本市场本身的风险，它对全球的影响比单独对亚洲的影响更大，除美元贬值速度没有它们快，制度上的波动不会比其它国家少。一个很重要的是金融体系是分散风险的，是风险流动化的或流量化的，金融体系的很重要功能就是帮助他们降低风险。我们说这些就是资本市场，到底有什么作用，它绝不是一个泡沫资源，国有股不少是历史遗留问题股，积淀了不少风险，在没有完善的金融体系的情况下，将国有股推到资本市场中去，那不是增加金融市场的风险，给投资者带来恐慌吗？吴晓求认为，资本市场的一个很重要过程就是帮助企业降低风险。金融的分散风险，必须帮助投资人减低风险，必须构建一个安全，风险流动的体系，我们没有什么道路可以选择，这样我们才能构建与经济发展相应的制度，这个制度既安全又有竞争。所有的金融体制在加入WTO后都是平等的，没有任何的特殊，这是WTO的一个基本原则。所以我国的公司法、证券法每一系列的规则仍然存在许多歧视性的倾向。所以我国加入WTO后的倾向就是将我国的证券市场造就一个公平的市场，这就是我们的方向。现在虽然股票市场下跌，但资本市场绝对不是一个穷途末路的市场。对资本市场没有信心，就是对国家未来没有信心，有了信心人们才会将未来收入用来消费，金融才能不断发展，没有信心，经济是非常平淡的，这些都是建立在对未来信心的基础上。我们现在的市场就是缺乏信心，人心涣散，我们市场处于危难之时，不是危机，也不是灾难。这个问题就出在了信心之上。你不能说国有股和法人股的减持不是一个重大的政策，在我国加入WTO后是我国对外界的一种承诺，我们只作出资本市场的金融、保险公司等对外开放不超过30%的承诺，这是我国对外的一种优惠。要维护人民的信心，对未来消费的信心，信心分为消费信心，投资信心，所以说投资信心指数是一个很重要的指标。国有股的盲目减持让不少投资者失去了投资信心，失败是必然的。
吴晓求说，资本是能够创造财富的，他坚决反对吴敬裢关于资本创造财富是泡沫的观点，他说吴敬裢关于资本就是左口袋里的钱往右口袋里转，右口袋里的钱往左口袋里转的理论是不符合资本市场发展的，如果像吴敬裢这样为资本创造财富下定义，为经济泡沫下定义，那么钱就不能再生钱，社会也就根本没有财富可言。吴晓求说如果资本市场成了一个捣浆糊，成了一个几千万打麻将的地方，那么这个市场就是一个简单的资源再生市场。如果是这样的话，美国经济不可能有那样的快速发展。美国经济之所以有如此快速的发展，我认为资本市场功劳最大。去年2月份我们有一个很大的争论，因为有一个泡沫赌场论，我认为这都是错的。美国的现代金融服务业使美国经济达到20%，为什么这样呢。再加上产业的不断升级，我们在200多年前，社会真正创造的财富只有农业，当时它不创造财富，现代工业正在幼稚阶段，对工业的发展是一个理论技术的发展。
企业在没有资本市场的情况下，如果一个企业的资产价值，值多少钱呢？假设5000万。那么市场评价这个企业是不是值5000万，有可能会超过它。资本市场发展后，投资银行家将会把这个5000万的资产进行剥离，投资银行家的一个作用是提高企业的价值，然后进行上市、变卖等，可能这个5000万通过这样变成了3个亿，难道这2.5亿是泡沫吗。我始终不认为这是泡沫，这是它应有的价值。这就是通过劳动创造的价值提升。所以我说资本市场应该是创造价值，将会成为GDP的一个重要的部分，也不是倒来倒去。
吴晓求认为，资本市场是一个创造价值的市场，它绝对不是一个简单的劳动市场。比如说，两年前银证通是一个新的金融创新，当时是不允许的。现在我们大家知道，没有银证通是很麻烦的，特别是在取钱方面，因为大家都知道在证券公司取现金是要预约的，取钱要打招呼，现在是不存在的，在一年前还是存在的，这是很荒唐的。那时候搞中签，要在当地银行有钱才可以中签，如果不是本人的话，那麻烦更大了。所以我们金融产品创新，它能提高效益，怎么能说它不创造财富呢。后来银证通的出现，解决了金融体系长期以来银行与证券市场相互隔离的局面，没有银行体系的支持下，那金融市场就走到尽头了。吴晓求认为，正是因为中国资本市场没有明确资本创造财富的真正目的，盲目的将上千亿的国有股投放到资本市场中去，导致市场失衡，所以当国有股一进入二级市场流通，不少逐利资金纷纷逃离资本市场，造成股指的疯狂下跌。
吴晓求认为，关于虚拟经济与实体经济的关系，成为了阻碍资本市场发展的绊脚石，在十六大报告中明确表示要正确处理虚拟经济与实际经济的关系，这已经是非常重要的问题了。要正确处理虚拟经济的关系。虚拟经济就是以资本市场为核心构成平台的现代金融活动。要正确处理、大力发展以资本市场为平台的现代金融活动。在现代化的经济下，没有一个强大的金融体系，成为不了一个经济强国，经济强国和经济大国是不一样的，经济强国需要一个综合性的经济体系；在不断开放全球金融体系的过程中，中国如何能处在重要的地位，这有很重要的两方面：一是科学技术；二是现代金融业。金融产品的买卖就是资源的买卖，这就是我所理解的发展虚拟经济与实体经济的关系。源头还在什么是财富，土地是财富、汽车是财富，但这些都是物质的财富，我们还有许多非物质的财富，财富的虚拟化形势也就是在财富的结构里面。整个虚拟市场的变动就告诉大家整个资本市场的重要作用。在国有股减持这个问题上，不能脱离了虚拟经济与实体经济的交融，不能只是将国有股看成为企业解困，解决历史风险积淀的一种虚拟经济操纵手法。
国际惯例和中国特色的背景的衔接和融合，这在中国资本市场造成了很大的困难，中国要不断向国际惯例靠拢，在经济活动中要有中国特色，特别是在经济领域、金融领域，绝对不能走回头路，我们要有自己的一套，要有民族性的东西。但是我们一定要看到，中国的确有它的特殊性。中国的资本市场是在一个相对独特的环境下发展起来的，公有制在国民经济中占主导地位。吴晓求认为，按照国际惯例是没有错的，不少人质疑国有股减持为什么在开始我们没有让60-70%的流通股流通，为什么一开始我们不做一个全面流通的市场呢？就是因为我们对当前市场的不了解，因为当时认为流通就是流失，这些股票就拿走了，拿走就拿走吧，只要给我钱就行了。我们应该找到办法，使这个结构与国际惯例接轨。但这个方法绝不是靠市场的大幅度波动来换来理想境界，从目前的境界到理想境界需要一个摸索的过程。我认为中国市场与国际管理相联系中，特别是资本市场要好好处理。资本市场是不是万恶资源，我们需要有正确认识。再加上什么是泡沫，在中国词典上，泡沫的确是贬义词，但这种活动是必要的，是必须存在的。(李德林)
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