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尽管“6.24”停减政策出台已经两个月有余，但市场仍惶弱如惊弓之鸟！9月16日，三大证券报的头版头条题为《退市公司重组后股份可在代办股份转让系统全流通》的消息打破了市场的平静，沪市大盘以1624点开盘后便毫无抵抗地一路走低，收盘1604点，创下了自“6.24”行情以来的新低，当这个表面上看来是针对退市公司重组的优惠政策，触及到中国股市过去无人敢于逾越的“雷区”———全流通后，市场的脆弱本质再一次表露无疑。
中国证券市场上60%左右的股份是不流通的。倘若三板市场可以实现全流通，而三板市场的公司重组成功、达到一定条件后又可以在主板上市，那主板市场流通也岂非指日可待？
不确定性———最可怕全流通岂能随便说说？
“全流通”消息出来后，中国证监会和证券业协会都亲自出来辟谣解释，并试图通过媒体的力量，“使此事尽快风平浪静”。
“三板全流通”消息出台的当天，中国股市的最高监管机关中国证监会就在其网站上“稳定军心”———“主板市场没有股份全流通的考虑”。此后在9月17日、9月18日，证监会和证券业协会分别通过各种形式对此消息进行了解释，为了打消投资者的顾虑，权威人士还明确地指出“该政策只处于草议阶段，相关具体措施还有待进一步研究和论证。”
但是，树欲静而风不止，中国证监会和证券业协会随后做出的解释显然并没有顺利地挽回颓势。政策的不稳定性，再度使市场风声水起。9月19日，记者询问一位股市“正规军”的负责人，想了解他对此次全流通消息的看法。他显然“惊魂未定”，“投资最让人害怕的是不确定性，政策的变化是最让投资者感到害怕的，中国股市要想摆脱“政策市”的帽子，应该在政策制定上多一些谨慎和严肃性”，否则，“我们这些正规军根本无法制定所谓的投资策略。”
更多的非难来自于对消息的权威性的质疑：这位资深人士说，证券业协会是一个自律性的组织，出台这样的政策是否合适有待商榷。股份流通牵扯到国有股的问题，并且有与“6.24通知”唱反调之嫌。6月24日，国务院已经明确不利用证券市场减持国有股，三板市场当属广义的证券市场无疑，而证券业协会有什么权力来执行全流通？
9月16日上午9时35分，山东神光的资深股评人士孙成刚率先发表了对此措施的看法：这是对大盘的一个大利空。1.这个措施是鼓励对退市的公司进行重组的。2.它是防止上市公司破产的，促进稳定的局面。3.它将不可避免地促使重组完的公司股价跌到净资产值以下。4.它将无形中鼓励上市公司把企业做破，退市后自己再重组，换取利益。5.它将使市场内外的人眼光聚焦在三板市场。A市场将失血，资金流失，将造成股价下跌。6.比价效应，将促使A股下跌。7.全流通拉开序幕，心理影响巨大。
三板“全流通”雷区触雷前景堪忧 管理层将透支利好？
知情人士透露，《退市公司重组后股份可在代办股份转让系统全流通》引起这么大的市场反应和社会反响，是管理层始料不及的。
9月19日，申银万国证券研究所市场部的桂浩明研究员解释了此消息出台的背景。他认为，退市公司的压力和壳资源价值的降低是此次消息出台的根本原因。截至今年8月31日，在12家暂停上市公司(不包括PT公司)中，除了半年报盈利的ST幸福(相关,行情)已恢复上市外，其他均有可能被勒令退市。
在稳定和发展的前提基调下，如何为这些“市场弃儿”找到一个好的“归宿”，地方政府和监管机关很是头疼：一方面，这些公司的资产质量较差，不经过重组在三板也“混不下去”；另一个方面，随着“壳资源”的增多，一些有实力的战略投资者对这些公司也失去了兴趣。
在这样的背景下，为了促进退市公司的重组，9月16日，中国证券业协会公布了《退市公司重组后股份可在代办股份转让系统全流通》的消息，此举本意是为了给予战略投资者更多动力，使其能够更加积极地参与到退市公司的重组中来。利益是显而易见的：目前退市公司法人股的价格大多低得可怜，大多在1元到2元之间，拿出几千万元来对公司进行重组，获得法人股，将来上市肯定会大赚一笔。
愿望总是美好的，证券业协会的良苦用心可惜没有得到市场的回报。申银万国研究员桂浩明指出，证券业协会出台此措施本意是不错，但至少是考虑不周，没有经过多方面的考虑，忽视了中国证券市场的诸多问题。
三板暴跌已经给部分法人投资者造成了巨大损失。“三板市场到底怎么玩，到底有没有一个规则，没有规则我们就无法出牌。法人股和流通股目前的区别太大了，现在三板的高价是由于大部分股份不流通才撑住的，如果全流通，肯定还要暴跌。按照这样的政策，谁还敢来玩三板？”9月19日，一位从福建来京的三板投资者张先生掩饰不住他的激动，在电话中对记者表达了他的愤慨。
桂浩明研究员认为，三板设立的初衷是为解决原NET、STAQ系统挂牌公司的历史遗留问题，而这些公司的法人股和流通股实际上在当初界定得很混乱。如果现在明确退市公司的股份可以全流通，对目前三板市场现有的股份持有者是不公平的。目前的价位对于全流通后的格局来说明显偏高，暴跌也是必然。这也是从福建来京的三板投资者张先生的疑惑，他说“再跌五六个跌停板都有可能”。
值得一提的是，9月19日下午，疲惫不堪的两地大盘好像被一只大手突然拉起，沪市大盘大涨24点。有知情人士透露，近日管理层还会出台一系列的政策来”平衡“股市，包括众人企盼已久的个人股票质押贷款也已经提上了日程。
市场人士表示，从长远来看，全流通没有错，这次错就错在时机不对，主板本来就如履薄冰，又出现漏洞较多的全流通消息，实在是得不偿失。证券业协会肯定会在市场中占据重要的位置，三板肯定会有长足的发展，全流通肯定也要在中国证券市场实现，但是，首先要明确的是，管理层监管的艺术应该再上一个台阶。
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