|
自昨日起，在沪深两市挂牌交易的国债实行净价交易。何为净价交易？与以往交易有何区别？对市场会产生什么影响？这是参与国债交易的投资者须弄明白的问题。
成交价不包含利息
净价交易是相对于全价交易而言。所谓全价交易是指国债交易价格中包含持有期内的应计利息，即在行情报价系统中显示的国债价格不仅含净值，还包含应计利息。这就形成国债交易价格不仅仅包含着净值的变动，而且还包含着利率的变动，投资者从这合二为一的国债交易价格中，难以判断究竟是净值的变动还是利率的变动，也难以判断上述两者谁的波动幅度大，这在一定程度上加大了投资者分析国债未来走势的难度。而净价交易将成交价格和应计利息分解开来，也就是说，行情报价中将成交价格与应计利息分开来报价，这样投资者就可以分析成交价格变动中究竟是何种因素起着主导作用，进而能够较为准确地作出对国债未来走势的预期。
利率变化将成关注焦点
由此可见，实施净价交易的最大亮点就是将利率单列出来。从目前媒体所披露的信息来看，目前专家们对于我国当前的国债交易颇有微词，尤其是国债交易中不能对利率的变化作出迅速的反应，这在一定程度上制约了我国利率市场化推出的步伐。因此，可以预期的是，随着净价交易的推出，并为投资者所熟悉，利率的市场化问题将成为市场关注的焦点。我们知道，国债走势受利率的影响最大。随着我国经济逐渐融入全球经济体系中，利率尤其是短期利率的变化将更趋活跃。因此，推行净价交易有利于国债市场反映出短期利率的变化，进而有效地实施资金的优化配置。
利于对国债走势的分析
此外，实施国债净价交易也有利于提高投资者对于国债走势的分析能力。诚如前述，国债走势对于利率变化是极其敏感的，在实施净价交易之后，行情报价系统中将应计利率单纯报价，这样投资者就可根据净价偏离面值的方向及程度，推断出到期收益率偏离票面利率的方向和程度。如０１０１１５券３月２２日的收盘价为１０２·１８元，其中应计利息为１·２３元，净价为１００·９５元，比面值稍高。这一净价可以帮助投资者迅速作出此债券的内在收益率只有２·９７％，比票面利率３％要低一点，这显然有助于投资者迅速作出投资决策。
我们发现，在过去全价交易中，国债的日Ｋ线图经常出现缺口。这个缺口就有点类似于股票的送、转、配股所形成的除权缺口，这样极易造成部分参与股票投资和债券投资的投资者的错觉，以为国债也会迅速走出类似于股票的填权行情，进而容易被机构投资者操纵国债价格所利用。
| 
内容相关文章
银行间债券市场