老伤未愈，新伤又来 非流通股减持浮出水面
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作者：[ 王昊 ] 来源：[ 上海证券报 ] 机构：[ 银河证券 ]
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大盘回顾：
周一，大盘再现第四个跳空缺口，上半时仅用2.5个亿就就击穿了1514政策底，对市场而言，无疑是寒风萧瑟噤若寒蝉。造成今日走势主要原因是：陈清泰在国有股减持方案专家评议会上提到，新上市公司股份不再沿袭部分流通部分不流通。使市场担心日后发行的新股全是流通股，将对旧股产生很大的影响。目前A股再创新低1485，下面的支撑是1450和1374。建议：继续观望，1450以下可以逢低吸纳。留意厦新电子(相关,行情)、梅林、中视、信联、香梨等提前触底的个股，有可能成为反弹中的领张股。
B股方面，受A股影响B股全线滑落。目前B股K线已穿过5日、10日、30日、60日线、90日、120日及250日均线，唯箱体底部140点处还有支撑，如140点不幸被破，估计会回到130点重新开始。目前B股受A股拖累较严重。建议：空仓观望，140-130点附近再做打算。
消息传闻：
1.营口港务发行；（新股扩容开始）
2.陈清泰：减持国有股多赢是可能的；（多赢还看政策，不能嘴说）
3.美国经济复苏有望；
我们的观点：
宏观面透露出的问题是严峻的，一，固定资产投资的增长速度回落；二，出口的增速回落；三，居民消费也在回落；四，国有企业的盈利也在回落。这四个回落已完全符合道氏理论熊市初期的状况，可以说中国股市已具备熊市的基础。目前再妄言中国经济一只独秀，是否有点夜郎自大，毕竟我们再也不想重回1958年。如果我们还想保持7%的增长速度，2002年拉动GDP增长的最大动力是内需，但内需的启动与人们对未来预期的是密不可分的，股市的下跌增加了人们预期的不确定性，对消费信心的打击是最直接的。有洋专家说：中国入世的初期，应避免出台对经济影响面较大的政策，我们是否也该听一听不同的声音.
如前所料，周一出现黑色星期一，政策底应声而破，从市场层面上，虽说有机构刻意作空的因素存在，但目前压在市场上的最大悬念是国有股减持问题，至于年报因素早已退居其次。对于国有股减持的问题，市场普遍认为减持是迟早的事，共赢的局面几乎不可能。如果政府的目标是尽可能减少新方案对市场的冲击，那么减持方案就不应该与市场预期有太大的区别。当然，如果政府认为其他目标更为重要，因而必须以与市场预期大相径庭的方案减持国有股，了解市场预期也是有好处的。在这种情况下，政府可以逐步放出风来，将市场预期慢慢引导到政府方案的方向上来。这样，市场预期就可以有一个逐步调整的过程，即使因此市场调整，其速度也可以得到控制，在政策最后出台时不致引起崩盘。另外，为了了解政府对市场预期引导的作用，对市场的抽样调查应该定期做(如每两个星期或一个月一次，用同样的投资者作为样本)。
国有股减持是政府与股民之间的博弈。政府的决策必须要受市场的制约，因为市场的反应决定最终了政策的效果。对政府来说，知己知彼，方能战而少败。
国有股减持目前还有一个颇具争议的技术性的问题，是先解决存量还是先解决增量的问题。存量是，现在上市的1千多只股票；增量是，新股发行还在不断制造新的国有股问题。先解决存量新股发行必受影响，旧股下跌是可以预期的，但市场融资的融资功能肯定会受到抑制；先解决增量，不再制造新问题搞全流通发行，市场融资功能恢复了，但新股势必会对旧股产生挤压，造成股指下跌。周一，国务院发展研究中心副主任陈清泰的讲话中提到：新上市公司不再延续部分流通部分不流通的惯性。已使人感觉到寒意。
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| 2002年1月15日11:39 |
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