证券咨询业？新环境下的新趋势

证券咨询业？新环境下的新趋势
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[ 陶晋 ]　来源：[ 全景网络 ]　机构：[ 东方证券 ]　

　　近一年来，随着我国正式成为世界贸易组织的成员国以及证券市场的深入发展，证券业的总体经营环境已经发生了重大变化，整个证券业也出现了许多新的发展态势。证券投资咨询业作为证券业的有机部分之一，在新的形势下也表现出了许多新的特征，呈现出了一些值得注意的新发展趋势，具体来说，主要体现在以下几个方面：

　　1、运作更规范，走向国际化

　　入世后，国外证券投资咨询机构将随着我国证券业的开放逐步向国内市场渗透，这将潜移默化地改变我国咨询机构的咨询风格，减少一些不太规范的行为。此外，到国外上市的国内企业增多，在开放的国际市场，他们面对的是国外同行的竞争，服务的对象也将扩展到国外投资者，这一切都要求国内证券投资咨询机构的行为、产品都必须符合国际惯例。同时，来自监管层的压力也要求证券投资咨询机构行为方式更加规范化和国际化。

　　2、专业化分工将更为明显

　　长期以来，证券投资咨询机构的服务对象主要是散户投资者，近年来，管理层对机构投资者的超常规发展思路使后者的数量和实力都有了迅速提高，投资者结构的变化使投资者对证券投资咨询机构的需求结构也发生了相应调整。机构投资者更注重上市公司及其行业的成长性即其投资价值，他们的需求一般都是具体的投资组合而非某只股票。此外众多上市和非上市企业资本运作意识的加强也向他们提出了新的需求。企业的加入使咨询机构面临的需求结构进一步出现多元化特征，从而也使后者专业化分工特征更加明显。

　　3、出现网络化特征

　　网上证券交易作为一种全新的投资理财模式，已经诱发了投资方式的变革。2001年6月份，我国网上委托占股票和基金交易总量的4.63％，投资者网上开户数达到271万，占投资者总数的8.46％。投资方式的变化导致咨询服务的需求必然发生相应的变化，在网上交易的方式下，投资者希望能够直接从作为自己交易平台的网络上方便地获取高质量的咨询服务。对于证券投资咨询机构而言，把握投资者的需求才是制胜的关键。

　　4、半市场化特征更为突出

　　目前我国的证券投资咨询机构在体制上还存在多种类型，包括依附于证券公司或基金管理公司的的研究部门、独立或半独立的研究所、事业型的证券研究机构、独立的民间研究机构等，但占主流的还是证券公司的研究部门。

　　券商的研究部门从市场化角度考察主要有两类，一类是作为券商一个业务部门依附于前者而存在，一类是已基本独立的研究机构。目前，大部分咨询机构采取的都是第一种模式，市场化程度很低，同时一般也不向外提供产品，但咨询产品有一个明显的特点，即一旦生产出来后，其边际生产成本就降为零，因此，研究部门出于创利动机希望能将一些咨询产品出售获利，从这个角度来看，研究部门的市场化程度相当程度上决定于外部需求的强弱。随着上市公司的不断增加、市场投资品种的增多，机构投资者已经很难再通过自己的研究队伍获得多样化的服务了，在这种情况下转向市场购买相应的研究报告可能是最为省时、省力又省钱的方法。机构投资者数量的逐渐增加，投资咨询产品的市场需求的增大，这直接为原来附属于券商的研究部门的市场化创造了条件。

　　但是，我们也要看到，券商研究部门的完全市场化还难以迅速实现，一方面是因为目前来自机构投资者的外部需求还比较小；另一方面是由于证券公司很可能不愿意让它完全市场化，这主要是基于两方面的考虑，一是由于证券公司自身的投资银行业务、资产管理业务、自营业务、经纪业务以及公司的发展规划等等方面都需要研究部门的支持，而且其中许多业务的支持他们都需要研究部门提供的产品具有专有性，即该产品只向自己提供而不向他人提供，显然对于这种要求，在一个公司内部更好协调；其二是因为券商对研究部门的多项需求固然可以通过市场化手段解决，但由于需求的多样性和时效性，这使得要以合理价格及时购入所需咨询产品需要耗费相当的交易费用，从长期来看，这不一定划算。因此，在相当长一段时间内，证券投资咨询机构尤其是现在附属于券商的研究部门将呈现一种既对外提供服务又兼顾公司内部需求的“内外兼修”的半市场化特征。

　

2002年2月1日14:46

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