民族集团：逐渐盘出底部有短线机会

民族集团：逐渐盘出底部有短线机会
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机构：[ 招商证券 ]　

　　优良的壳资源民族集团总股本为17504万股，流通股本为7548万股，每股净资产为1.42元。该公司地处呼和浩特，是内蒙古最大的商贸流通企业。近年来，由于市场竞争激烈、人员包袱重和经营管理体制滞后等方面的原因，导致民族集团的效益不断下滑，2001年出现较大亏损。该公司迫切需要改变现状，提高盈利能力。进行重组是其必然的选择。从资产质量来看，商业类企业具有其他企业所不具备的优势。一般来讲，1、商业类企业现金流充沛，货币资产比例较大；2、由于商业类企业多为现场交易，钱货两清，应收帐款和不良债权很少；3、商业类企业的存货绝大部分是消费品，变现容易，并且价格波动不大；4、商业类企业的长期资产以房地产为主，具有保值、增值的特性。从民族集团的2002年第一季度季报上，我们可以清楚地看到上诉特点。截，2002年3月31日，民族集团的总资产为5.5亿；货币资金为1.28亿元，占总资产的23.31%；应收帐款230万元，仅占总资产的0.42%；其他应收股为5649万元，占总资产的10.27%，其中很大一部分是大股东的欠款；存货为4857万元，占总资产的8.83%。固定资产为2.8亿元，占比为50.9%，其中80%以上的固定资产为房屋建筑物。民族集团自身资产的特点使其重组起来相对容易，成为事实上的一个好壳。

资产置换?欲盖弥彰为尽快改变自身现状，提高自身盈利能力及可持续经营能力，民族集团欲与北京时代集团进行资产置换。民族集团拟用其拥有的内蒙古民族商场有限责任公司49％的股权与时代集团所拥有的与智能检测仪器及配电自动化生产相关的研究、生产、销售资产进行等额置换。从涉及金额9295万元。(详见该公司6月25日公告)对此项资产置换投资者应注意以下几点:此次置入资产的评估增值仅为912万元、增值率为10%，比较少见。同时，这部分资产的2001年利润为859万元、净资产收益率接近10%，盈利能力算是不错。北京时代集团用这块算得上是优质的资产去与民族集团的处于亏损边缘的商业资产置换，目的是什么？

民族集团置换进来的这块资产远在北京，和其原母公司时代集团有千丝万缕的联系。虽然民族集团在资产置换公告中详细阐述了这块资产在经营上的独立性，但要想把这块资产真正融入上市公司，没有时代集团的配合是做不到的。鑫源控股承诺接收时代集团置换所得的民族商场49％股权，资产置换协议生效后，鑫源控股将就时代集团置换所得的民族商场49％股权与时代集团另行签订转让协议，鑫源控股可能因此与时代集团形成债权债务关系。芸芸众生，皆为利来，皆为利往。北京时代集团这么做绝不是为了扶贫，更不上是为了响应中央的西部开发战略。结合以上三点，我们可以看出，民族集团的战略重组才刚刚拉开序幕。此次重组的第一步是上市公司和时代集团进行资产置换；第二步，该公司的公告也告诉了我们，就是“鑫源控股将就时代集团置换所得的民族商场49％股权与时代集团另行签订转让协议”，当然这个另行的转让协议，不会是在鑫源控股和时代集团之间形成债权债务关系，而更可能是进行上市公司控股股权的转让。按照民族集团目前的净资产购买鑫源控股手中上市公司29%的股权，只需要7600万元。而这次资产置换金额为9295万元，绰绰有余。第三步，股权转让后，实施进一步的资产置换、资产剥离，彻底改变上市公司的主营业务，更改公司名称，重新塑造上市公司形象，二级市场也将对公司进行重新定位。从市场走势看，7月5日，该公司发布预亏公告，股价并没有大幅下挫，表现较为抗跌，盘中杀跌盘十分稀少，筹码集中度较高。近期随着大盘的好转，该股逐渐盘出底部，形态构筑较好，短线应有机会。投资者可等该股冲高回落后逢低吸纳。

2002年7月19日12:25

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