1．《证券法》可能的修改。

　　可能涉及对券商融资、保险资金入市、T+0交易制度等问题，对二级市场而言，属于重大“利多”因素。它很可能是导致2003年3月份“两会”期间或稍后发生一波行情的重要因素，尽管由于修改法律的严肃性，并且相当耗费时间，具体出台这个修改稿最快也要到明年下半年了。

　　2．国有股、法人股转让政策，尤其是MBO政策可能的变化

　　这个因素是影响今年行情的最重要的政策变量之一。尽管国有股通过二级市场减持已经停止，但是整个国民经济的战略性调整及布局，决定了国有资产有选择地退出是一个必然的趋势和现实选择。从目前来看，管理层仍然是试图分两个阶段解决这个问题，即转让出去的国有股和法人股仍然是不能上市交易的。但年内比较彻底地解决这个问题的条件仍然不成熟。

　　国有资产的退出将主要通过向民企、外资和高管人员转让（MBO）的方式进行，2003年可能会有具体政策出台。尤其是其中的对目前市场造成了一定压力的MBO政策，我们认为，如果MBO实施过程中发现一些不良倾向，则政策收缩的可能，对于二级市场而言，这将构成一个利好。

　　3．股指期货（或其他做空机制）推出的可能性及其对大盘的影响

　　在机构投资者已经发展壮大的今天，市场对推出股指期货（或其他做空机制）的要求相当紧迫。但鉴于技术以及其他方面的考虑，今年是否推出，还存在一定的变数。以基金为主的机构投资者占据流通市值的比例越大，则股指期货（或其他做空机制）推出的可能性越大。比如，如果机构投资者占据流通市值比例达到20%以上时，推出股指期货（或其他做空机制）就将是一个水到渠成的事情（目前比例约为10%）。

　　至于推出股指期货（或其他做空机制）对市场走势的影响，则存在着不确定性。值得注意的是，股指期货（或其他做空机制）作为一项“中性”政策，其本身对市场并不一定是所谓“利空”。如果在市场低位推出，则对市场的冲击会较小，甚至可以推动市场的上涨，反之则反。事实上，股指期货（或其他做空机制）的推出，对个股运行的影响要大于对大盘的影响。

　　另外，影响2003年的政策因素还包括证券市场对外开放、市场监管等方面。在加入WTO后的形势下，我国经济将更加深入地融入世界经济之中，证券市场在制度建设、市场建设等方面，也存在着逐步接轨的趋势，这是毫无疑问的。而市场监管已是既定方针，对市场的长远健康发展是必须的。因此，加强监管，在发展中规范依然是2003年的政策基调。

　　四．2003年大盘运行趋势：一个新箱体，两个可能性

　　股市波动幅度呈逐年减小的趋势，其内在的深刻原因在于我们已经进入了机构时代。可以预计的是，2003年中，机构投资者仍将继续发展壮大。因此，2003年股市的波幅仍将保持原来的缩小趋势。考虑到其他或然因素，如股指期货或者其他做空机制的出台、《证券法》修改、国有股（法人股）转让政策等，股市波动幅度也有扩大的可能性。综合前文的分析，我们对2003年股市走势的总体看法是“震荡平衡，新箱体中运行”。

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